唐山港-市场前景及投资研究报告-散杂货港口服务，经营稳定，红利突出.pdf

证券研究报告

交通运输|航运港口

非金融|首次覆盖报告

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2025年06月18日唐山港(601000.SH)

投资评级：买入（首次）——散杂货港口服务本地，经营稳定红利性突出

投资要点：

专注散杂货装卸业务，低负债稳经营支撑高分红。唐山港始建于1989年，

专注于矿石、煤炭、钢材等散杂货装卸堆存业务，服务于以唐山市为核心的

华北工业腹地。近年来，公司战略性剥离次级业务，聚焦主营业务提升盈利

质量，通过谨慎的资本开支降低负债水平，支撑较高分红水平。近5年公司

平均分红率超70%，未来分红或有望继续维持0.2元/股水平，股息率约5%。

腹地钢铁产业支撑港口吞吐量。钢铁产业是唐山市支柱产业。唐山市钢铁产

能位居全国地级城市首位，仅次于省级层面的河北省和江苏省。目前，唐山

市正加速形成“前港后厂”的联动发展模式。产业集聚带来规模效应，在扩

大产能水平的同时实现降本增效。2025年，全国基建投资规模有望达到数万

亿级别。基建投资带来的终端钢材需求增长，叠加原料端成本下移，或刺激

腹地钢厂的生产意愿和补库需求，进而带动港口吞吐量提升。此外，公司作

为北煤南运的关键枢纽，煤炭装卸以内煤为主，相关货种吞吐量相对稳健。

河北省港口整合释放协同效能，公司享受整合红利。2022年河北省完成港

市场表现：口整合，形成“三港四区”的发展模式。港口间实现错位发展，无序竞争等

问题得到缓解。整合后的三年间，河北省港口集团经营效率显著提升，集团

吞吐量翻倍增长，利润增速维持在10%以上。公司同样享受整合红利。随着

秦皇岛港向旅游港转型，公司有望承接部分秦皇岛港转移的煤炭货量。此外，

港口整合进一步改善公司的外部竞争环境，降低价格竞争的必要性，或释放

费率上升空间。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为

20.15/20.74/21.13亿元，同比增速分别为1.84%/2.92%/1.89%，当前股价

对应的PE分别为11.97/11.63/11.41倍。鉴于公司经营稳健且分红率可观，

首次覆盖，给予买入评级。

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基本数据2025年06月17日

收盘价（元）4.07风险提示。腹地产业发展或不及预期；港口整合推进或不及预期；公司现金

一年内最高/最低

5.66/3.99分红或不及预期

（元）

总市值（百万元）24,118.53

流通市值（百万元）24,118.53

总股本（百万股）5,925.93

资产负债率（%）8.68

每股净资产（元/股）3.57

资料：聚源数据

盈利预测与估值（人民币）