风险机制课件.pptVIP

風險機制金融風險的定義金融市場的風險是指金融變數的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。風險不等於虧損通常風險大收益也大，故有收益與風險相當之說。金融風險的種類按風險來源分類:匯率風險。包括交易風險和折算風險。利率風險流動性風險信用風險市場風險營運風險按會計標準分類會計風險，指從一個經濟實體的財務報表中反映出來的風險。經濟風險，是對一個經濟實體的整體運作帶來的風險。按能否分散分類系統性風險由那些影響整個金融市場的風險因素所引起的，這些因素包括經濟週期、國家宏觀經濟政策的變動等等。非系統性風險與特定公司或行業相關的風險，它與經濟、政治和其他影響所有金融變數的因素無關。單個證券收益的衡量證券投資單期的收益率可定義為：單個證券收益的衡量風險證券的收益率通常用統計學中的期望值來表示：單個證券收益和風險的衡量單個證券的風險，通常用統計學中的方差或標準差σ表示：雙證券組合收益的衡量假設某投資者將其資金分別投資於風險證券A和B，其投資比重分別為XA和XB,XA+XB=1，則雙證券組合的預期收益率P等於單個證券預期收益A和B以投資比重為權數的加權平均數,用公式表示:P=XAA+XBB雙證券組合風險的衡量雙證券組合的風險用其收益率的方差σP2表示為:σP2=XA2σA2+XB2σB2+2XAXBσAB雙證券組合風險的衡量表示兩證券收益變動之間的互動關係，除了協方差外,還可以用相關係數ρAB表示，兩者的關係為：ρAB=σAB/σAσB-1≤ρAB≤+1 雙證券組合風險的衡量σP2=XA2σA2+XB2σB2+2XAXBρABσAσB當ρAB取值為-1時，表示證券A、B收益變動完全負相關;當取值為+1時，表示證券A、B完全正相關;當取值為0時，表示完全不相關。當0ρAB1時，表示正相關;當-1ρAB0時，表示負相關。雙證券組合收益、風險與相關係數的關係三證券組合的收益和風險的衡量三證券組合的預期收益率P為：P=X11+X22+X33三風險證券組合的風險為：

σP2=X12σ12+X22σ22+X32σ32+2X1X2σ12+2X1X3σ13+2X2X3σ23N個證券組合收益的衡量證券組合的預期收益率就是組成該組合的各種證券的預期收益率的加權平均數，權數是投資於各種證券的資金占總投資額的比例，用公式表示：N個證券組合風險的衡量N個證券組合的風險為：隨著組合中證券數目的增加，在決定組合方差時，協方差的作用越來越大，而方差的作用越來越小。N個證券組合收益和風險的衡量不論證券組合中包括多少種證券，只要證券組合中每對證券間的相關係數小於1，證券組合的標準差就會小於單個證券標準差的加權平均數，這意味著只要證券的變動不完全一致，單個有高風險的證券就能組成一個只有中低風險的證券組合。系統性風險的衡量可以用某種證券的收益率和市場組合收益率之間的β係數作為衡量這種證券系統性風險的指標。βi=σim/σm2系統性風險的衡量由於系統性風險無法通過多樣化投資來抵消,因此一個證券組合的β係數βi等於該組合中各種證券的β係數的加權平均數,權重為各種證券的市值占整個組合總價值的比重Xi:證券組合與分散風險在1989年1月至1993年12月間，IBM股票的月平均收益率為-0.61%，標準差為7.65%。而同期標準普爾500（SP500）的月平均收益率和標準差分別為1.2%和3.74%，即雖然IBM收益率的標準差大大高於標準普爾500指數的標準差，但是其月平均收益率卻低於標準普爾500指數的月平均收益率。為什麼會出現風險高的股票其收益率反而會低的現象呢？證券組合與分散風險原因在於每個證券的全部風險並非完全相關，構成一個證券組合時，單一證券收益率變化的一部分就可能被其他證券收益率反向變化所減弱或者完全抵消。與投資預期收益率相對應的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風險，即系統性風險。證券組合與分散風險有效證券組合的任務就是要找出相關關係較弱的證券組合，