联创电子公司首次覆盖报告：车载光学产能加速释放，静待盈利修复.docx

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

目 录

光学赛道领军企业，车载领域成为重要增长极 4

发展路径及基本情况：公司聚焦光学赛道 4

2财务数据：仍处于业绩转型期 5

模造玻璃工艺具备竞争优势，车载镜头业务逐步放量 7

聚焦车载光学赛道，产能逐步释放 7

模造玻璃工艺打造公司技术护城河 14

手机光学聚焦高端化转型，高清广角镜头紧密绑定国内外知名客户 15

盈利与投资预测 16

风险提示 17

图表目录

图1：联创电子主要业务发展历史沿革 4

图2：2024联创电子分产品营收构成 5

图3：2024联创电子分产品毛利构成 5

图4：公司主要产品及对应主要客户 5

图5：公司营收（亿元）及同比增速 6

图6：归母净利润及同比 6

图7：公司分产品毛利率 6

图8：公司分地区营收（亿元） 6

图9：公司期间费用率 7

图10：车载行业可比公司研发费用率对比 7

图11：公司资产负债率与流动比率% 7

图12：车载行业可比公司资产负债率对比% 7

图13：全球智能汽车销量 8

图14：中国智能汽车销量 8

图15：智能驾驶解决方案 8

图16：全球智能驾驶渗透率 9

图17：中国智能驾驶渗透率 9

图18：特斯拉无人出租车Robotaxi 9

图19：Robotaxi市场规模预测（亿元） 9

图20：比亚迪智能驾驶辅助车型2025年4月销量 10

图21：智能驾驶核心环节 10

图22：高级驾驶辅助系统（ADAS）产业链分布 10

图23：智能汽车感知系统 11

图24：车载镜头分布 11

图25：部分车型辅助驾驶等级及搭载摄像头情况 11

图26：全球车载摄像头市场规模（百万美元） 12

图27：2025年3月全球车载镜头出货量 12

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

图28：我国车载摄像头产业链 12

图29：联创电子全球产业布局 13

图30：公司车载光学镜头产量 13

图31：车载镜头上下游产业链 14

图32：全球智能手机出货量 15

图33：我国智能手机出货量 15

图34：高清广角镜头销量及产销率 15

图35：同行业公司对比 16

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

光学赛道领军企业，车载领域成为重要增长极

发展路径及基本情况：公司聚焦光学赛道

联创电子是高端镜头及模组领域的领军企业。公司成立于2006年，由江西省电子集团公司与台资企业合资设立，以生产用于数码相机等传统光学镜头/模组和部分触控显示产品起家。2009年公司切入手机镜头行业，立足于江西的产业基础，公司选择了玻璃镜头的路线，并顺势切入高清广角玻璃镜头领域。为夯实制造和技术基础，2013年公司决定布局模造玻璃镜片等精密光学技术。2015年左右公司管理层凭借超前的预判，开始着眼于ADAS镜头，进入智能新能源汽车领域。2015年联创电子成功在深交所借壳上市。

资料来源：图1：联创电子主要业务发展历史沿革

资料来源：

公司官网及公告，经济观察报，联创电子公众号，硅谷天堂，

公司目前主要聚焦于光学赛道。目前公司41%的收入和76%的毛利来自于光学产品，主要产品为高清广角镜头、车载镜头、手机镜头及模组，公司当前在高清广角镜头和全景影像模组领域保持领先地位，并不断提高车载镜头、车载影像模组以及手

机镜头和手机影像模组的市场占有率。

资料来源：资料来源：图2：2024联创电子分产品营收构成 图3：2024联创电子分产品毛利构成

资料来源：

资料来源：

, ,

公司与各领域头部客户紧密合作。在车载领域，公司作为国内外ADAS镜头主力供应商，产品成功导入特斯拉、比亚迪、蔚来、吉利及北美大客户；在手机领域，公司持续巩固与华勤、龙旗等ODM厂商合作，并拓展中兴、联想、传音等品牌客户；在运动相机、无人机等领域，公司已覆盖大疆、影石、GoPro等多家国内外头部品牌。

图4：公司主要产品及对应主要客户

领

领域 产品 主要客户

手机镜头及影像模组产品

手机镜头及影像模组产品 屏下指纹镜头、准直镜头、手机镜头、摄像头模组、外挂镜头等 华为、三星、小米、中兴、联想、传音等

车载前/后/侧/环视、车载驾驶员监测系统（DMS）、车载乘员监测系统（OMS）、车载HUD投影、车载TOF、激光雷达发射和接收、车载智能大灯投影、车载迎宾灯等

特斯拉、比亚迪、蔚来、吉利等

光学产品

高清广角镜头及影像模组 高清广角镜头23M/14M/12M/8M等，应用于在运动相机、无人机、全

景相机、监控等领域