食品饮料行业2025年投资策略分析报告：传统消费复苏，积极拥抱变化.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|食品饮料

传统消费待复苏，积极拥抱新变化——

食品饮料行业2025年度中期投资策略

2025年06月19日

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证券研究报告

|报告要点

年初至今食品饮料指数跑输沪深300，细分板块中白酒/调味品跌幅靠前，软饮料/零食/保健

品涨幅领先，反映出消费大盘整体仍弱，高景气细分赛道和新品新渠道带来结构性机会。展望

下半年，品类创新与渠道变革大背景下，建议积极关注新消费趋势带来的品类机会，以及拥抱

新渠道的困境反转标的，推荐零食、保健品、饮料、乳制品、黄酒、预调酒以及开店连锁等业

态。同时关税战背景下，随着内需政策的落地与传导，建议逐步关注当前基本面与估值同在低

位的传统顺周期品种，优选白酒、餐饮供应链、啤酒等龙头公司。

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2025年06月19日

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食品饮料

传统消费待复苏，积极拥抱新变化——食品

饮料行业2025年度中期投资策略

➢2025年食品饮料跑输大盘，软饮料/零食/保健品涨幅领先

投资建议：强于大市（维持）2025年截至6月17日收盘食品饮料指数跌幅7.25%（沪深300跌幅3.22%），在

上次建议：强于大市申万一级行业中排名靠后。细分板块分化明显，有个股成长逻辑的细分板块软饮

料/零食/保健品涨幅领先，年初至今涨幅分别为17.01%/14.58%/9.69%，传统消费

相对大盘走势赛道白酒、调味品年初至今累计收益为负，反映出消费大盘整体仍弱，高景气细分

赛道和底部困境反转带来结构性机会。

食品饮料沪深300

30%➢酒水饮料：白酒需求或仍在筑底，新式饮品景气延续

白酒：宏观经济仍在磨底，2024Q4+2025Q1报表降速明显，动销仍然承压，报表逐

13%步向真实动销靠拢。宏观数据仍在磨底，公务禁酒令升级，我们预计白酒政商务需

-3%求仍然承压，淡季叠加需求偏弱，白酒批价有所下滑。

啤酒：餐饮弱复苏下行业升级放缓，龙头积极发力非现饮渠道。考虑2025H2基数

-20%较低，且主要原料价格延续低位，龙头量价有望改善、盈利能力有望稳健提升。

2024/62024/102025/22025/6

其他酒：预调酒行业需求偏弱，龙头韧性凸显、份额稳步提升；烈酒市场有望成为