中美普林格时钟6月资产配置月报：中美关系即将迈入第三阶段.docx

请务必阅读正文之后的重要声明部分

请务必阅读正文之后的重要声明部分

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u一、中美关系即将迈入第三阶段 4

瑞士会谈后中美关系出现修复 4

中美元首通话后两国关系推向阶段三 4

“反复倒退”或是中美谈判的常态 5

特朗普政府目前内政问题棘手程度超过外交 6

二、中美普林格时钟观点 6

美国晴雨表有向阶段五迈进的迹象 6

中国晴雨表回到阶段二 7

三、民生感知指数 7

四、每月大类资产择时重要图表 8

风险提示 9

请务必阅读正文之后的重要声明部分

请务必阅读正文之后的重要声明部分

图表目录

图表1：2025年中美关系关键时间点 5

图表2：美国阶段位置 6

图表3：PringTurnerLEI 7

图表4：中国阶段位置 7

图表5：民生感知指数 8

图表6：A股动量 9

请务必阅读正文之后的重要声明部分

请务必阅读正文之后的重要声明部分

一、中美关系即将迈入第三阶段

瑞士会谈后中美关系出现修复

在我们5月月报《中美日内瓦谈判取得重大进展》中，我们指出，5

月10日至11日中美经贸高层会谈正处于“框架建立阶段”，“实质性进展”本质上是一次经贸谈判机制的建立，但的确是对4月中美两国关系状态的重大突破。

瑞士会谈后，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：

美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10的关税；（二）取消根据2025年4月8日第

14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。

中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10的关税，并取消根据税委会公告2025年第5

号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消

自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

中美元首通话后两国关系推向阶段三

根据国际谈判的一般流程，可以划分为四个阶段：

接触阶段：由中方率先推动高层互动，借此观察美方的谈判意向以及其团队的稳定性；

框架建立阶段：此次“建立磋商机制”便属于该阶段，双方旨在构建一套可长期重复、稳定运行的议程和沟通渠道；

实质议题谈判阶段：后续将聚焦关税、技术、投资等具体关键议

题；

高层拍板与落实阶段：最终达成协议签署、对外公布并推进执行。

瑞士会谈属于中美经贸会谈处于四阶段谈判的第二阶段,第二阶段类似于奥巴马时期中美战略与经济对话机制的恢复。当时还未涉及到“深水区”，包括技术、投资、产业政策领域。

6月5日晚，国家主席应约同美国总统特朗普通电话。习主席指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。主席欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。

两国元首通话后，特朗普6月6日发文称，他的三名内阁官员将于下周一在伦敦与中国代表会面，讨论贸易协议。美方将由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席。

图表1：2025年中美关系关键时间点

来源：清华五道口国际金融与经济研究发展中心.，

“反复倒退”或是中美谈判的常态

我们在《中美日内瓦谈判取得重大进展》一文中指出，谈判第二阶段（框架建立）与第三阶段（实质议题谈判）之间存在显著的结构性障碍。一旦涉及技术、投资、监管等敏感具体议题，谈判将直面双方的战略底线，极易引发博弈升级。在缺乏互信基础与有效执行保障机制的情况下，谈判进程很可能出现“反复倒退”的局面：即在进入第三阶段前，就因美方指责中国未履行承诺，中方反击美方撕毁共识，而退回至第一或第二阶段，形成周期性僵局。

瑞士会谈后，特朗普对我国的态度也反反复复，甚至强行抨击我国未履行瑞士会谈的承诺。但在两国元首通话后，据《华盛顿邮报》7日报道，美国国务院6日通知全球各地使领馆，恢复为准备赴哈佛大学就

请务必阅读正文之后的重要声明部分读的国际学生办理签证，这一决定推翻了5日刚下达的拒签指令。

请务必阅读正文之