利率债6月报：政策性金融工具如何影响债市？.pptx

摘要;PART1：海外不确定性边际缓解，国内收益率曲线陡峭化;;;;1.2国内：资产表现稳健，权益市场上涨后转为震荡，商品市场保持低位震荡;1.2国内：资金面宽松加上中美谈判取得进展，推动收益率曲线走陡;1.2国内-机构行为：杠杆率整体低位平稳;1.2国内-机构行为：5月大行买债规模可能有所回升;1.2国内-机构行为：农商行买债规模符合季节性，并积极押注久期;1.2国内-机构行为：基金降久期、降仓位，继续转战信用债;1.2国内-机构行为：保险1季度高配债券，2季度配置节奏回归季节性;1.2国内-机构行为：理财负债重回充裕，存款利率调降后预计延续负债端支撑;PART2：政策性金融工具复盘;2.1政治局会议提到“设立新型政策性金融工具”;2.2政策性工具的效果：均伴随着一揽子政策，支撑了特定领域投资;2.2债市对政策性工具如何定价？;PART3：债市策略;3.14月以来，市场交易主线几次切换后均进入横盘状态;3.2存款利率调降中期影响：24年以后，能够有效传导至存款成本率;3.3存款利率调降中期影响：短期资金面可能承压，中期非银和小行资金充裕;3.3交易性资金选择不同的资产，很难形成合力;3.4从央行的关注点来看，资金利率进一步回落或者上行的概率均不大;3.5当前有性价比的结构点位：中长久期信用债、1-5Y国债、7Y农发、15Y地方;