全球资产配置资金流向月报：5月欧洲股债流入明显，中国股债出现“跷跷板”效应.pptx

证券研究报告5月欧洲股债流入明显，中国股债出现“跷跷板”效应全球资产配置资金流向月报（2025年5月）

主要内容市场回顾：中美瑞士会谈成功提升全球风险偏好，全球股指上涨全球大类：全球资金流出中国权益市场，流入欧美权益市场中国股债：5月固收基金大幅流入，内资大幅流出权益市场国别配置：4月全球股市基金减美股增配欧股3

证券研究报告45月中美瑞士会谈成功提升全球风险偏好，全球股指上涨资料来源：ifind，申万宏源研究24,000.0023,500.0023,000.0022,500.0022,000.0021,500.0021,000.0020,500.004,000.003,950.003,900.003,850.003,800.003,750.003,700.003,650.002025-042025-042025-042025-042025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-056,000.005,900.005,800.005,700.005,600.005,500.005,400.005,300.005,200.00?5月12日，中美瑞士日内瓦会谈取得阶段性成果。中美互相大幅降低“对等关税”，全球风险偏好显著提升，全球股指普遍上涨。5月22日，20年期美债拍卖遇冷，拍卖的最终得标利率为5.047%，突破5%大关。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。拍卖的投标倍数为2.46，是自2月以来的最低水平。美债拍卖遇冷引发全球对美国财政压力的担忧，叠加指数涨幅已经出现明显修复。全球股指进入震荡形态。总的来看，5月中美日欧股市都有上涨，其中港股和美股涨幅靠前，沪深300涨幅靠后。沪深300 恒生指数(右) 标普500560.00550.00540.00530.00520.00510.00500.00欧洲斯托克60038,500.0038,000.0037,500.0037,000.0036,500.0036,000.0035,500.0035,000.0034,500.0034,000.0033,500.0033,000.00日经225

证券研究报告5元走弱? 5月中美瑞士贸易会谈取得阶段性重要成果提升全球风险偏好，20年美债拍卖遇冷，美债收益率上升，美元指数跌破100。1）权益方面，5月12日的中美瑞士贸易会谈取得重要成果，双方同意大幅削减4月2日以来的关税税率，全球风险偏好明显提升，全球股指多数上涨，其中韩国、越南和美国股市涨幅靠前；2）固收层面，20年美债拍卖的遇冷使得市场开始担忧美国财政压力，10Y美债收益率5月上升24BPs，美元指数跌破100；3）商品层面，黄金上涨2.1%，布伦特原油上涨1.7%。10%5%0%-5%-10%-15%15%KOSPI200指数指数数DAX30500市韩越纳德欧标发日国南斯国洲普达经证达 天 市交克 然 场所指 气 股STOXX600225市贵金属GSCILMECAC40300GSCI牧地业产指数家黄恒俄新创韩标沪法 标发 标生罗兴业元普深国 普达 普指斯市板 锌 国数卢场布股畜房金工业金属铝ComexLMEGSCIComex特白原GSCI人高公币贷民收司 款银油 能币益债源GSCI综合指数布英标离美欧人杠标日伦镑普岸国洲民杆普元LMESENSEXRTS美罗 债挂元交 指钩债易指数指所数 数指数镍债 市胜科 公斯通债盾债国GSCI欧欧小新巴恒印美俄全亚越中发大美美印阿标玉美洲元麦兴西生度国罗球太南国达豆国元度根普米国国指卢廷 天券 场保技 司 胀券 券家 债数比比 然主 索农 气权 业债指数全球大类资产涨跌幅(2025/05/01~2025/05/31)美元计价权益 固收 货币 商品 其他资料来源：Factset，申万宏源研究

主要内容市场回顾：中美瑞士会谈成功提升全球风险偏好，全球股指上涨全球大类：全球资金流出中国权益市场，流入欧美权益市场中国股债：5月固收基金大幅流入，内资大幅流出权益市场国别配置：4月全球股市基金减美股增配欧股6

证券研究报告7基金出现大幅流出近一个月以来（截止2025年5月28日），