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固收研究
正文目录
美债投资者概况4
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各类美债投资者偏好和行为模式5
美联储：政策导向，中长债为主5
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海外官方和私人部门：储备与carrytrade5
美国居民与对冲基金：股债配置与基差交易9
商业银行：存贷比与期限结构驱动10
养老金和保险：资金充足率与股债平衡12
共同基金与货币市场基金：不同的利率驱动模式13
2025H2美债需求展望17
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风险提示17
图表目录
图表1：可交易美债构成4
图表2：美债持有者结构4
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图表3：2015~2024年美债主要买家购买情况表4
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图表4：美联储资产表构成5
图表5：美联储负债表构成5
图表6：海外官方和私人美债持有规模5
图表7：海外官方和私人美债持有占比5
图表8：美债需求-美国进口6
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图表9：美债供给-财政赤字6
图表10：海外官方积累外汇储备的目的6
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图表11：外国官方的美债持有与美元指数负相关7
图表12：美国和各国10y利差7
图表13：美国和各国10y利差（汇率对冲后）7
图表14：美国与各国10y利差与海外私人部门购债行为的相关性7
图表15：持有美债外国投资者结构8
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图表16：2023年以来中国减持美债8
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图表17：中国仍可能是持有美债较高的外国持有国之一8
图表18：周频美债托管数据9
图表19：日本持有海外中长
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