国防军工行业2025年中期投资策略报告：建体系，补短板，走出去.pdf

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行业深度报告

从净利润来看，2025Q1军工板块实现归母净利润73.10亿元，同比下降7.80%，利润端进一步放

缓。分板块来看，船舶板块实现正增长182.45%，地面兵装与航天（弹）加速回暖，同比分别上升

17.66%、22.63%，其他板块利润端仍承压明显。

机构持仓：25Q1公募基金军工持仓持续探底，关注新一轮结构性复苏25Q1公募基金军工持仓环比

减配至历史低位区间，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步下

发、积压叠加新增需求、外延并购预期升温，预计2025下半年军工行业即将进入业绩兑现阶段。板块结

构性、分化性特点或将愈加明显，景气度切换或推动持仓意愿持续回暖。

宏观大势：国际局势波云诡谲，国防预算稳健增长

中美关系先抑后扬，短期边际回暖，中长期战略竞争态势不变。特朗普重返白宫后或将出台更多限

制政策，中美战略竞争态势大概率继续强化。热点地区风波不断，俄乌、巴以、印巴冲突长期化。国际

局势波云诡谲，国内需求持续旺盛的同时，军贸市场有望成为第二增长曲线，国防军费保持长期稳健增

长大势所趋。2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。这是中国国防费自2023年以来增幅连

续三年持平，均为7.2%。预计十五五期间，我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重

或有一定提升空间。

一、建体系：AI驱动战场新形态，体系化作战成制胜关键

军工AI赋能，引领现代战争的战略重心转移。现代战争中除了核威慑外，新型常规威慑成为未来战

争的重要组成部分，作战空间的领域和维度大大拓展，战略前沿技术的应用将深刻改变战争形态。智能

化战争基于能量和信息网络，以数据计算和模型算法为核心，通过人工智能、大数据、云计算、无人装

备、物联感知等技术重塑战场认知空间、信息空间与物理空间，形成多域融合、跨域攻防、无人为主、

集群对抗、虚实一体的全新作战形态。

军工AI建设路径：赋能智能战场基础层、传输层和感知应用层全面演进。在智能化战争向纵深演进

的趋势下，人工智能（AI）正逐步渗透赋能并重构军事作战体系。从架构角度出发，智能战场的AI建设

可划分为基础层、传输层与感知应用层三个技术维度，各层相辅相成，构成“数据驱动—智能协同—精准

打击”的闭环体系。

在此背景下，我国军事AI相关产业链的战略发展方向应聚焦于三大核心领域（低轨卫星系统、AI平

台与边缘端部署、智能无人系统），对应美军三层级模型，构建具备自主可控与体系对抗能力的未来作

战支撑结构：总体而言，未来军事AI竞争的本质不在于某单点技术的突破，而在于“跨层级协同、跨域

智能闭环”的能力构建。我国相关产业链可参考对标美军智能作战三层级架构，在星地融合、算力分

布、无人智能平台等方向实现系统跃升。

二、补短板：无人化低成本大势所趋

随着俄乌冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型

来看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工订单与产能拓展的

重点，为我国军贸等带来相应机会。

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低成本、可消耗的武器装备是重点。俄乌冲突以来，双方军出现一定产能不足问题，打造韧性强的

产业链，使得工业生产能力快速转化为军用武器能力也较为关键。俄乌冲突中的武器装备消耗战对双方

都造成了巨大的经济和军事压力。传统武器仍是消耗主力，但无人机与精确制导弹药重塑了战场规则，

后勤与工业动员能力成为持久战的关键。俄罗斯军工面临芯片禁运与精确弹药短缺，被迫重启冷战库存

武器，而北约国家因“去工业化”导致炮弹产能不足。

智能战争下“分布式杀伤链”大大增加无人系统的应用。分布式杀伤链是指通过分散部署多个作战