国防军工行业2025年中期底部反转趋势确定，“双新质”或引领行情.pdf

行业投资策略/国防军工

目录

12025年上半年回顾：订单好转；情绪修复3

1.1指数表现：年初至今中证军工上涨0.1%；表现平淡3

1.2板块比较：2025年初至今军工涨跌幅排名16/314

1.3估值位置：今年得到抬升5

2军工行业现状及发展思考6

2.1思考：2025年“承前启后”6

2.2业绩：1Q25改善尚不明显，预计下半年将出现拐点6

3新质战斗力：预计将是“十五五”的重点方向8

3.1先进飞行器：颠覆性技术的集大成者8

3.2智能化弹药：装备新方向10

3.3装备信息化：提升装备作战效能的“倍增器”12

3.4无人化装备：海-陆-空特种机器人协同发展15

4新质生产力：经济的新引擎，投资的新蓝海18

4.1可控核聚变：能源终局选择，2025年进入发展关键期18

4.2低空经济：政策持续发力；低空飞行开启“载人时代”19

4.3国产大飞机：C919批产提速；关注供应链安全21

4.4商业航天：常态化发射“聚星成链”22

4.5军贸：地缘冲突延宕升级；中国迎来出口增长黄金期24

5风险提示27

插图目录28

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行业投资策略/国防军工

12025年上半年回顾：订单好转；情绪修复

1.1指数表现：年初至今中证军工上涨0.1%；表现平淡

上半年指数整体平淡，热点较多轮动较快。1）回顾2025年上半年，自2023

年开始的行业调整基本结束，需求端（主要是制导装备）开始出现积极边际变化。

但受市场风格和投资者的信心恢复时间影响，上半年指数表现平淡，热点较多但

轮动较快，有赚钱效应但对操作的要求也较高。具体看：2025年1月1日~6月

12日，中证军工指数上涨0.1%，2月~3月上游电子板块订单恢复催化阶段性行

情。5月印巴冲突强化了军贸逻辑，市场关注度显著提升。其他如商业航天、可控

核聚变、低空经济、国产大飞机等板块也有阶段性行情。2）展望2025年下半年，

作为“十四五”收官的最后一年，过去两年积压的需求或将在2025年集中释放。

同时，“十五五”也即将到来，新质战斗力等指引也对行业带来新的变化，这种变

化可能提前在资本市场进行反映，我们对行业2025年下半年的行情持乐观态度。

图1：2025年2月行业需求恢复，军工反弹；5月指数拉升系印巴冲突催化所致

100%2024年9月23日起，指数快速反弹，2025年5月，印巴冲

大盘反弹、行业重大事件催化（洲际突催化指数快速拉升

70%导弹试射、珠海航展）等为核心驱动

2024年1月，中证军工指数经

历快速下跌，2月反弹后企稳

40%

10%

-20%