交通运输行业航空机场5月数据点评：客座率维持高水平，旺季弹性初步体现.docx

国内航线运力投放：五一假期带动需求端环比回升

5月上市公司国内航线运力投放同比提升2.8%，环比4月提升4.8%。行业运力投放增速有所提升。

图2：南航5月国内运力投放同比提升1.3% 图3：国航5月国内运力投放同比提升2.4%

运力投放(2023) 运力投放(2024) 运力投放(2023) 运力投放(2024)

30,000

25,000

20,000

百万

运力投放(2025) 同比(右轴)

8.0%

1.3%6.0%

1.3%

4.0%

2.0%

30,000

25,000

20,000

百

万

运力投放(2025) 同比(右轴)

4.0%

2.4%2.0%

2.4%

0.0%

-2.0%

客15,000

公里

10,000

5,000

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

资料来源：iF

0.0%

-2.0%

-4.0%

-6.0%

-8.0%

客15,000

公

里10,000

5,000

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

资料来源：iFinD

资料来源：iF

-4.0%

-6.0%

-8.0%

-10.0%

各航司中，三大航运力投放环比提升都在5%以上，主要系季节性因素，即五一假期带来的需求增量。同比方面，上市航司运力投放增速维持在3%以下的较低水平。

图4：东航5月国内运力投放同比提升4.9% 图5：海航5月国内运力投放同比提升5.8%

24,000

20,000

百16,000

万

客12,000

公

里8,000

运力投放(2023) 运力投放(2024)6.0%

运力投放(2025)4.9%同比

运力投放(2025)

4.9%

同比(右轴)

2.0%

0.0%

-2.0%

14,000

12,000

10,000

万百8,000

万

客

公6,000

里

运力投放(2023) 运力投放(2024)

5.8%运力投放(2025) 同比(右轴)

5.8%

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

4,000

0

-4.0%

-6.0%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

资料来源：iF

4,000

2,000

0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

资料来源：iF

2.0%

0.0%

-2.0%

航司疫情以来同时面临供给端过剩和需求端不足的压力，长期的票价低迷使得民航局在25年民航工作会议上着重提出要“增强航空市场供需适配度，动态优化客座率考核等精准调控措施，严控多承运人低客座率航段运力供给，同时有针对性加强价格行为监管”。这种对于供给端和价格端加强监管的表述此前非常少见，也体现出民航系统对此的重视。我们预计今年全年国内航线运力投放增速都会维持低增长的状态，以达成供需端重新匹配的要求，这也有助于国内航线经营压力的缓解。

图6：5月上市航司国内航线运力投放同比提升2.8% 图7：5月上市航司国内航线运力投放环比4月提升4.8%

5.7%5.3%

5.7%

5.3%

5.1%

4.8%

3.2%

2.7%

1.5%

5.8%

5.8%

4.9%

2.8% 2.4%

1.3%

-11.4%

春秋 海航 东航 合计 国航 南航 吉祥

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

资料来源：iF

国航 南航 东航 合计 春秋 海航 吉祥

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

资料来源：iF

图8：春秋5月国内运力投放同比提升10.9% 图9：吉祥5月国内运力投放同比下降11.4%

5,000

4,000

百3,000

万客

公2,000

里

1,000

0

运力投放(2023) 运力投放(2024)

运力投放(2025) 同比(右轴)

10.9%

10.9%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

5,000

4,000

百3,000

万客

公2,000

里

1,000

0

运力投放(2023) 运力投放(2024)

运力投放(2025) 占19年同期比例(右)

-11.4%

-11.4%

JanFebMarAprMayJunJulAu