海泰新光-市场前景及投资研究报告-海外库存消化拐点,未雨绸缪,关税风险.pdf

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证券研究报告:医药生物|公司深度报告

发布时间:2025-06-27

股票投资评级海泰新光(688677)

买入|维持海外库存消化拐点已至,未雨绸缪化解关税风险

个股表现l公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识

别等多领域的融合创新

海泰新光医药生物

23%海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销

17%

11%售。公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别等多领

5%

-1%域的融合创新。

-7%

-13%我们预计公司2025-2027年收入端分别为5.66亿元、7.19亿元

-19%和9.24亿元,收入同比增速分别为27.8%、27.0%和28.6%,归母净

-25%

-31%利润预计2025年-2027年分别为1.79亿元、2.26亿元和2.89亿

-37%

2024-062024-092024-112025-012025-042025-06

元,归母净利润同比增速分别为32.5%,26.3%和27.6%。2025-2027

资料:聚源,中邮证券研究所年PE分别为26.1倍、20.6倍和16.2倍,对应PEG分别为0.80、0.79

和0.59,给予“买入”评级。

公司基本情况

l内窥镜海外业务困境反转,国内整机业务渠道布局有望

最新收盘价(元)38.50

带来快速放量

总股本/流通股本(亿股)1.20/1.20

荧光内窥镜业务持续放量。公司深度绑定史赛克,随着史赛克

总市值/流通市值(亿元)46/46

1788渗透率持续提升,公司订单量有望逐步增加,我们预计公司内窥

52周内最高/最低价43.47/25.73

镜镜体和光源25年会有明显增长。且公司国内整机业务24年已成功

资产负债率(%)10.6%

搭建渠道,随着海泰新光新一代荧光除雾内窥镜摄像系统N7804K的

市盈率34.38

发布,以及国内“以旧换新”政策对院端采购的支持,公司国内整机

青岛普奥达企业管理服

第一大股东业务有望迎来快速发展。

务有限公司

l公司未雨绸缪,提前布局海外产能,降低关税的影响

公司未雨绸缪布局美国和泰国工厂,通过协调境内和境外工厂的

生产分工有效降低关税的影响。针对美国对华关税的风险,公司在几

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