我国社会养老金资本化问题研究.pdfVIP

刨新研究纛

INNOVATIONSTUDIES_

■一■●■

一■■囊譬

一■一

●■■糕

■蠢

●■一

■■

魏凰键螽薰赣

泰藕

河南省科学技术干部学校伍瑞萍

河南省科学技术信息研究院陈英

如今，西方国家已经实现了社会养老金的资本化。在西方用。社会养老金作为一个长期的强制性资本化制度，具有长期

国家，居民银行储蓄被转化为社会养老金，社会养老金再进入资性、稳定性、规模性等特点，以及追求长期稳定投资回报的特

本市场，使资本市场得到了长期、稳定、规模性的资本来源。我点，它不但能够稳定地增加证券市场资金的总供给，并且，由于

国目前也在积极促进基本养老金、企业年金等社会养老金进入它的投资注重长期性，交易行为较为确定，因而能够成为市场

资本市场，试图产生同样的效果。但是，我国目前金融市场存在中最稳健的力量，在促进资本市场稳定性方面发挥其重要作

的突出矛盾使社会养老金不能有效分流银行储蓄。笔者认为，用。

分析我国当前金融管理中存在的问题，为我国社会养老金分流2．改革、发展社会养老金是银行储蓄向证券市场分流的现

巨额银行储蓄并进入资本市场扫除障碍，是实现我国社会养老金实选择。将居民收入中的消费剩余转换为证券市场的长期、有

资本化的关键。效的资金来源，一般通过3个渠道：一是通过社会养老基金；二

一、我国金融市场存在的突出矛盾是保险基金；三是投资基金。但是，目前以上渠道在我国都还

1．高速增长的居民储蓄转化为长期资本的效率很低。近年不是很畅通。

来，我国居民储蓄出现快速增长势头。目前，我国居民储蓄已经(1)社会养老基金。社会养老基金是居民消费剩余的一个

达到了10多万亿元，并且，随着我国经济的快速发展，还有加速重要分流渠道。在国外，社会养老基金是规模最大的资本市

增长的趋势。然而，我国储蓄转化为资本的效率却很低，近年来场资金来源，是居民消费剩余的首要去向。例如，2002年美

的资本形成率均在25％以下。其原因主要在于，资本市场效率国社会养老基金规模达1O多万亿美元，而同期居民银行存款

不高，缺乏长期的资本投资工具。央行公布的2003年货《币政策总额只有5万亿美元。养老基金中，60％的资金直接进入股市，

执行报告》指出：中国巨额的储蓄和较高的储蓄增长速度已经成20％的资金通过共同基金进入股市，为证券市场提供了可靠的

为制约经济增长的因素。因此，如何刺激投资和消费，分流10多资金来源。在我国，社会养老金对于银行储蓄的分流作用还远

万亿元银行储蓄资金，已成为增加内需、保持中国经济持续稳定远不够。目前，我国社会养老金无论是在总体规模上，还是在入

发展的关键。市规模上，相对于资本市场的发展要求都只是杯水车薪。随着

2．缺乏有效的资金来源，已成为制约我国证券市场走向成熟多层次社会保障体系的发展，我国社保基金(主要部分为社会养

的瓶颈。目前，我国证券市场投资者中机构投资者较少，大多是老金)规模迅速扩大。截至2004年底，全国社会保障基金累计结

以个人为单位的个体投资者，资金量少且不稳定，短期投资行为存2975亿元，总支出3502亿元，企业年金基金积累额约260亿

普遍，与国外成熟市场相比反差较大。这些在某种程度上也加