【浦银国际-2025研报】数据点评：美国5月CPI超预期回落，料降息至少延迟至9月.pdfVIP

宏观经济|数据点评

金晓雯，PhD，CFA

浦

美国5月CPI超预期回落，料降息

银

首席宏观分析师

国

xiaowen_jin@

(852)28086437

际

至少延迟至9月

美国5月CPI通胀率超预期回落。从环比来看，核心CPI通胀率从42025年6月12日

月的0.24%放缓至5月的0.13%，低于市场预期的0.3%。整体CPI环比

增速亦从4月的0.22%回落至0.08%，亦低于市场预期（0.2%）。其中

数

能源环比通胀率从4月的0.67%转负到-0.98%，食品环比通胀率反而

转正至0.29%（4月：-0.08%）。按同比看，美国整体CPI通胀率因为低据

基数效应回升0.1个百分点到2.4%，核心CPI通胀率维持在2.8%不变。点

评

从环比细分数据来看，核心CPI各主要分项环比通胀率均有所下降，

而扣除住房的核心服务CPI（超级核心服务CPI）下跌幅度最大（图

表1）：

核心商品价格环比增速转负，从4月的0.06%下滑至-0.04%，依然

没有体现加征关税影响。其中服装环比通胀率下跌最多（5月：-0.42%，

4月：-0.20%），教育和通讯商品通胀率跌0.24个百分点到0.06%。

此外，运输商品通胀率亦下跌0.12个百分点到-0.30%。其中新车环

比价格跌幅再扩大至-0.29%（4月：-0.01%），仍未体现4月2日对

进口汽车加征的25%关税影响（图表3）。家用家具、医疗护理的

美

国

通胀率5月有所上升。

5

住房价格环比增速5月下降至0.25%（4月：0.33%）。从细分数据月

来看，最为关键的业主等价租金环比通胀率的回落是主要推动力（5