私募股权投资驱动企业绿色创新：作用机制与政策建议.pdfVIP

SOUTHWESTFINANCE资本市场

2025年第01期

私募股权投资驱动企业绿色创新：

作用机制与政策建议※

○黄文礼王志成梁雨辰许跃龄1112

1.浙江财经大学金融学院浙江杭州310018

2.浙江财经大学盈阳金融科技学院浙江杭州310018

摘要：“双碳”目标下，企业能否实现绿色化转型，很大程度上取决于如何用市场化的机制为企业绿色技

术创新提供支持，从而突破企业绿色技术创新动力不足的问题。基于此，本文以2009—2022年创业板IPO

公司为样本，实证检验了私募股权投资对企业绿色技术创新的影响及其作用机制。研究发现，私募股权投

资提升了企业绿色创新的数量、质量、效率和可持续性；私募股权投资对绿色创新的促进作用通过缓解融资

约束、减轻内外部信息不对称、发挥监督参与效应及提高企业风险承担水平四种路径实现；私募股权投资的

促进作用在非国有企业、制造业中更为显著，且本土背景、联合投资和高持股比例的私募股权投资驱动效应

更强。此外，本文进一步研究了环境规制外生冲击下新《环保法》实施与私募股权投资的联动效应，并验证

了私募股权投资能够通过驱动绿色创新改善企业环境绩效与财务表现。最后，本文提出要通过深化资本市

场改革、建立多元化的资本退出机制和创造稳定的政策环境来加大对私募股权投资市场的培育力度，进一

步促进企业绿色创新的政策建议。

关键词：私募股权投资；绿色创新；技术创新；绿色转型；公司治理；绿色金融；环境规制；资本市场

中图分类号：F832；G30；G32；O32；Q55文献标识码：A文章编号：1009-4350-2025（01）-0051-16

基金项目：本文得到浙江省哲学社会科学重大课题（24QNYC18ZD）、浙江省教育厅一般项目

（Y202455510、Y202455848）、杭州市哲学社会科学规划课题（Z24YD046）的资助。

作者简介：黄文礼，男，博士，浙江财经大学金融学院教授、博士生导师，研究方向：风险投资、科技金融、

绿色金融；王志成，男，浙江财经大学金融学院硕士研究生，研究方向：风险投资；梁雨辰，男，浙江财经大学

金融学院硕士研究生，研究方向：公司金融；许跃龄（通讯作者），女，博士，浙江财经大学盈阳金融科技学院

讲师，研究方向：风险投资、绿色金融。

本文文责自负。

当前全球气候变化对人类社会和自然生态系是解决资源环境生态问题的基础之策。在此背景

统构成日益严峻的威胁，中国作为负责任的大国，下，绿色创新作为实现产业绿色升级、构建绿色经

其发展模式的转变对全球气候治理具有重大意义。济体系的核心动力，对于促进我国经济结构的优化

2020年9月，我国明确提出“双碳”目标，中国将在调整，实现从量的扩张到质的提升转变具有重要的

2030年前实现碳达峰，力争在2060年前实现碳中现实意义。

和。习近平总书记在中央全面深化改革委员会第尽管绿色创新对于缓解生态环境压力及促进

四次会议上强调，促进经济社会发展全面绿色转型经济可持续发展有着重要意义，但在实际推进过程

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中却遭遇了诸多困境。以政府主导的强制型和激市场化机制，为绿色转型提供政策支持和制度保

励型环境规制虽然可以促进企业绿色创新，但由于障。私募股权投资在促进企业绿色创新上具有天

缺乏市场化的机制，导致难以叠加其杠杆效应（齐然优势，其既为企业创新提供长期资金，也是企业的

绍洲等，2018；