【开源证券-2025研报】TCL电子（01070）：2025H1业绩延续高增，国内外彩电结构升级持续.pdfVIP

家用电器/黑色家电

公

司

研TCL电子（01070.HK）2025H1业绩延续高增，国内外彩电结构升级持续

究

2025年07月23日

——港股公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）吕明（分析师）林文隆（分析师）

lvming@kysec.cnlinwenlong@kysec.cn

证书编号：S0790520030002证书编号：S0790524070004

日期2025/7/22

港当前股价(港元)10.2802025H1业绩延续高增，国内外彩电结构升级持续，维持“买入”评级

股一年最高最低(港元)11.220/4.350公司发布2025H1业绩预告，预计2025H1经调整归母净利润9.5~10.8亿港元，

公同比增长45%~65%。2025H1中国/国际彩电出货量同比分别+3.5/+8.7%，全球彩

司总市值(亿港元)259.15电出货量稳居前二。考虑到中高端产品延续此前高增长态势带动利润率提升，我

信流通市值(亿港元)259.15

息们略微上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为22.99/26.59/29.90亿

更总股本(亿股)25.21港元（原值为22.56/26.16/29.82亿港元），对应EPS分别为0.9/1.1/1.2港元，当

新流通港股(亿股)25.21前股价对应PE分别为11.3/9.7/8.7倍，伴随国内外产品和渠道升级及拓展，继续

报近3个月换手率(%)22.36看好公司长期利润率提升以及欧洲/新兴市场增长，维持“买入”评级。

告

2025H1国内外出货延续增长态势，结构升级持续/欧洲及新兴市场增长持续

股价走势图彩电中国市场：2025H1/2025Q1出货量同比分别+3.5%/+11%，预计2025Q2出

货量同比低单位数下滑但预计均价延续提升趋势。分品牌，2025H1TCL品牌出

TCL电子恒生指数货量同比+10%，雷鸟品牌高基数下预计增幅较24年收窄。分结构，2025H165

120%

寸+/75寸+/MiniLED电视出货量同比分别+11%/+13%/+154%，出货占比分别提

80%升4/3/13pct至55%/36%/21%，国补政策刺激下中高端化趋势明显。

40%彩电国际市场：2025H1/2025Q1出货量同比分别+8.7%/+12%，预计2025Q2出

0%货量同比中单位数增长。分区域，2025H1北美/欧洲/新兴市场出货量同比分别

-7.3%/+13.3%/+17.9%（2025Q1同比分别-3.8%/+15.8%/+18.8%），2025Q2欧洲在

开-40%

源2024-072024-112025-03同期高基数下仍延续Q1增长趋势或主要系德国MediaMarket等渠道新拓展；北