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片区开发与ABO模式商业逻辑分析

齐锦蓉

摘要：近年来，随着基础设施建设受地方财政困难影响，PPP项目逐渐减少，出现了FEPC、ABO等新模式，该类模式的合

规性和可操作性，也备受基础设施投融资领域关注，并且充满争议，本文主要从三个方面研究片区开发与ABO模式：一是梳理

定义和分类，当前PPP规模受限，各地出现了形式多样的片区开发模式，名称不一，本文简单梳理了各种类型的基本概念；二

是分析片区开发与ABO的内核逻辑，分析政府与社会资本合作的商务逻辑，项目运作的可行性逻辑；三是通过ABO模式案例分

析，研究其发起、推进和运作层面的关键点，研究该模式的可复制性，并联系项目投资、融资的可行性，提出项目投融资可行

性的关键逻辑，为基础设施企业提供业务拓展和风险防控的关键点。

关键词：片区开发ABO模式合规性授权经营

一、片区开发类项目投融资模式（二）投资人+EPC模式项目资本金要由投资人出，资本金之外

政府授权背景下的ABO投资人+EPC模式由F+EPC模式的融资，也要通过项目公司去筹集并负

（Authorize-Build-Operate，授权—演变而来，一般而言F+EPC模式由于责偿还。

建设—运营）项目，其核心逻辑为地方更偏向于融资，实质上是工程承包方为细致分析，投资人+EPC项目存

政府通过授权平台公司作为项目业主，业主解决部分项目融资款，或者协助业在“真假投资人+EPC”的问题，若为

将城市建设或者某个重大项目的建设和主获取融资以启动项目，F+EPC模式“假投资人+EPC”项目，仍然面临与

运营工作，交由本级政府下属的国有平合规的核心是要规避项目被定性为政府F+PEC项目同样的涉及地方隐性债务

台公司实施，并给予必要的资源和财政投资项目。由于《政府投资条例》的出等问题。主要可以通过投资人+EPC项

支持。由于此类模式涉及的项目数量台，把“政府投资项目不得由施工企业目的资产归属、项目的经营性、项目的

多、体量大、周期长，平台公司在具体垫资建设”这一合规要求上升到国务院收入来源、项目是否做到收支自平衡等

实施的过程中，往往根据地方发展状况条例的高度，使得“F+EPC”模式难多个维度来进行判断分析。

及项目实际情况，采用多种投融资模式以持续，在此背景下，出现了“投资人（三）TOD、EOD模式

来确保项目的高效推进。目前除PPP以+EPC模式。EOD（Landsenses

外，创新出现了许多投融资模式，为何投资人+EPC模式即中标企业作为工Ecology-Oriented Sustainable

逐渐走向片区开发或ABO模式，可以先程总承包企业建设本项目，同时该项目也Development）模式，即生态引领的城

分类看下各种模式的定义和特征。由中标企业投资并获取投资收益。其合规市可持续发展模式。该模式是以景感生

（一）基金认购+EPC（或工程要义在于：既然中标施工企业是投资人，态学为理论基础，以生态文明建设为引

总承包）模式项目资本金由企业出资，那就是企业投资领，以特色产业运营、城市综合开发为

该种模式即由工程总包单位通过出项目，不是政府投资项目了。支撑，以可持续发展为目标的一种城市

资认购基金，获得项目的总承包建设。投资人+EPC模式下，施工企业是发展模式。

一般是业主在招投标环节就明确规定，项目的开发主体，通过股权投资的方式TOD（Transit-Oriented-

中标单位需认购由其发起设立的基金份组建项目公司来实现投资人的角色，也Development）模式，是一种以“以公

额，通过中标单位认购基金的方式来筹可联合基金、信托等财务投资人组成联共交通为导向”的开发模式。其以