8月港股消费观察：蓄势待发.docx

宏观组（张一平）：社零分析

1、7月社零增速明显不及预期，当月同比增长3.7%，比上月回落1.1个百分点，环比下降0.14%，连续两月环比负增长。7月商品零售和餐饮收入表现均不佳。其中，商品零售增速明显回落。7月当月同比为4.0%，比上月放缓1.3个百分点。并且，餐饮收入继续在低位运行，7月增速仅为1.1%。

2、7月社零再次不及预期主要有几方面因素所致。其一，第三批消费品以旧换新补贴资金7月才开始下达，其对相关商品消费的拉动效果还没有完全显现。因此，此前表现较大的家电、家具、文化办公用品等商品销售增速均出现明显回落。其中，家电增速比6月回落3.5个