A股上市公司ESG绩效对投资者预期的影响研究.pdfVIP

摘要

随着我国经济转入高质量发展阶段以及新发展理念的提出，我国企业需要加

快实现绿色转型。而上市公司作为中国企业的龙头和行业的标杆，对中国的经济

具有举足轻重的影响力，所以有关企业ESG的理论发展和评价标准对我国资本市

场来说显得尤为重要。本研究选取了2016—2022年A股上市公司的数据为初始研

究样本，对A股上市公司的ESG绩效与投资者的预期之间的关系进行实证分析，

同时检验了上市公司内部控制对两者关系的调节作用，并且将上市公司的样本按

照机构投资者持有比例和融资成本高低进行划分，以检验是否存在异质性影响。

研究方现，A股上市公司ESG绩效的提高以及分别在加大环境保护方面的投

入、履行社会责任以及完善公司治理这三个方面都可以显著增加投资者的预期。

机制检验表明，业绩波动性和信息不对称程度是ESG绩效影响投资者预期的重要

中介机制。而内部控制在这当中起到了调节作用，即完善内部控制制度加强了上

市公司的ESG绩效对投资者预期的促进作用。最后通过异质性分析发现机构投资

者占比超过50%的上市公司提高其ESG绩效对增加投资者的预期的作用更强，另

外上市公司完善内部控制体系对其ESG绩效与投资者预期之间的关系具有正向的

调节作用。融资成本较高的上市公司ESG绩效对增加投资者预期的作用更强，但

只有融资成本较低的上市公司完善内部控制体系才对其ESG绩效与投资者预期之

间的关系具有正向的调节作用。本研究为丰富ESG相关领域的研究做出了一定贡

献，完善了ESG理念的发展，同时有望促进我国股票市场的长期健康发展。

关键词：上市公司ESG绩效；投资者的预期；内部控制；信息披露质量

Abstract

AsChinaseconomyturnsintoahigh-qualitydevelopmentstageandnew

developmentconceptisproposed,Chineseenterprisesneedtoacceleratetherealization

ofgreentransformation.AstheleaderofChineseenterprisesandthebenchmarkofthe

industry,listedcompanieshaveadecisiveinfluenceonChinaseconomy,sothe

theoreticaldevelopmentandevaluationcriteriaofenterpriseESGareparticularly

importantforChinascapitalmarket.ThisstudyselectedthedataofA-sharelisted

companiesfrom2016to2022astheinitialresearchsample,conductedanempirical

analysisoftherelationshipbetweenESGperformanceofA-sharelistedcompaniesand

investorsexpectations,andtestedthemoderatingeffectoflistedcompaniesinternal

controlontherelationshipbetweenthem.Thesamplesoflistedcompaniesaredivided

accordingtotheproportionofinstitutionalinvestorsandtheleveloffinancingcostto

testwhetherthereisheterogeneity.

Accordingtotheresearch,the