“两高”企业绿色创新能力对IPO市场表现的影响研究.pdfVIP

摘要

摘要

在全球经济转型和环保法规日益严格的背景下，企业的绿色创新活动，尤

其是在“两高”企业中，成为了市场和监管机构的关注焦点。在此背景下，本研

究致力于探索“两高”企业在上市前的绿色创新能力与其IPO市场表现之间的

关联性。

本文选取2015年至2021年间在沪深A股上市的“两高”企业作为研究

样本，并利用文本挖掘技术和双向固定效应模型，对招股书中披露的绿色技术

专利数量与IPO抑价以及后市股价表现之间的关系进行了实证分析。研究主

要探讨绿色创新对IPO定价效率的影响，其中绿色创新的衡量基于招股书中

的绿色技术专利数量，IPO抑价率和长期异常收益率则通过具体计算得出。

实证结果显示，“两高”企业的绿色创新能够显著降低IPO抑价率，提高企

业的长期累积收益率。进一步本文还分析了机构投资者持股比例和股权类型的

调节作用和以环保税法发布的时间为界限研究前后两期绿色创新的IPO市场

表现的影响差异。研究结果表明机构投资者持股比例在绿色创新影响IPO抑

价和长期异常收益率中起正向调节作用；国有股权在绿色创新影响IPO抑价

和长期异常收益率中起正向调节作用；随着环保税发布，绿色专利对于IPO

的市场表现的异质性更加显著。本研究的发现对于政策制定者、企业决策者以

及投资者均具有重要的启示。对政策制定者而言，结果强调了通过政策支持促

进企业绿色创新的重要性；对企业管理者而言，强化绿色专利和技术创新的策

略可能增强其在资本市场的吸引力；对投资者而言，绿色专利数量可以作为评

估企业未来潜力的一个重要指标。本研究丰富了对IPO市场表现影响因素的

理解，探讨了不同股权性质、机构投资者关注度以及上市时间等因素对这一关

系的异质性影响，从而深化了对绿色创新传导机制的理解，并为后续相关研究

提供了理论参考。

关键词:绿色创新；IPO抑价率；异常收益率；机构投资者持股比例

-I-

Abstract

Abstract

Inthecontextofglobaleconomictransformationandstricter

environmentalregulations,greeninnovationactivities,especiallyinhigh-

pollutionandhigh-energy-consumingenterprises,havebecomeafocalpointfor

marketsandregulatorybodies.Thisstudyaimstoexploretherelationship

betweenpre-IPOgreeninnovationcapabilitiesandIPOmarketperformancein

suchenterprises.

Theresearchsampleconsistsofhigh-pollutionandhigh-energy-consuming

enterpriseslistedontheShanghaiandShenzhenA-sharesfrom2015to2021.

Usingtextminingtechniquesandafixed-effectsmodel,thestudyempirically

analyzestherelationshipbetweenthe