量化投资组合管理研究系分析报告：中证创新药指数增强的构建.pdfVIP

证券研究报告·金融工程报告年月日江海证券研究发展部

202595

金融工程研究报告

量化投资组合管理研究系列之（七）

中证创新药指数增强的构建

投资要点

◆医药行业高质量发展：我国医药行业正从“仿制药依赖”向“创新驱动”转型。我国医药产

业规模已跃居全球第二位。在研创新药数目占全球比重达到30%左右，充分体现了中国医药创

相关研究报告新的强劲势头。“十四五”期间，我国全方位构建药品安全防线，全链条推动医药产业高质量

发展进程。创新药、CXO、高端医疗器械等细分赛道具备高研发壁垒与高盈利弹性。

量化投资组合管理研究系列之（六）

指数增强的双轮优化2025.06.23

◆创新药指数投资价值：中证创新药指数以沪深市场中从事创新药研发、生产及相关产业链的

量化因子掘金系列（五）OpenFE驱动

下的多因子融合实战2025.05.19上市公司为样本，通过研发投入占比、创新药收入占比、专利数量等指标筛选样本股，涵盖创

新药研发企业、CXO企业、创新医疗器械企业，创新属性纯正，精准贴合医药行业创新转型

量化投资组合管理研究系列之（四）

组合优化器与指增组合的构建的核心方向。中证创新药业绩弹性显著，长期收益跑赢行业基准。指数成分股的盈利增速持续

2024.11.25

领先。2025年6月归母净利润同比增长22.09%，高于中证医药指数的4.59%，为指数增强策略

提供了坚实的业绩基础。

◆流动性与结构性适配：指数流动性与结构适配增强需求，中证创新药指数成分股平均自由流

通市值259.8亿元，近一年日均成交额2213.6亿元，高流动性降低调仓冲击成本，成分股覆盖

大中小市值，产业链布局完整，为增强策略提供充足选股空间与灵活操作基础。

◆合成因子表现：合成因子分组效果较好，各组表现依次递减，有比较明显的单调性。其中第

一组年化收益率21.4%，阿尔法0.234，夏普1.275，胜率52%，周胜率56.6%，盈亏比1.22，均

大幅优于基准。最大回撤31.1%，最大回撤持续约2个月，回撤方面大幅改善。第一组IC为

0.115，有一定的超额能力，IR为0.715，超额持续性较好。

◆指增总体表现：年化收益率为6.98%（优于基准-1.76%），年化超额8.74%，夏普为0.375，

胜率为50.9%，周胜率为55.3%。最大回撤51.6%，优于基准的63.9%；最大回撤时间缩短约7.5

个自然月。跟踪误差方面，日均跟踪误差0.27%，年化跟踪误差4.18%，严格符合指增要求。

◆指增分年份表现：每年超额均为正，其中2021年和2025年超额较明显，分别为13.84%和

29.71%。跟踪误差方面，每年的日均跟踪误差均小于等于0.35%。