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数字资产系列研究

2025/08/13

总览：从历史、人文和

01技术角度看所谓数字/

虚拟世界vs.真实世界

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真实世界vs.虚拟/数字世界：不看表面看初衷

所谓“真实世界”和“虚拟/数字世界”只是初期表现形式的不同；本质差异在于“中心化”和“去中

心化”的初衷。

①以“中心化”为初衷的“真实世界”，以领土、政权等中心化要素为基础；而法律与市场规则的演

进、民主制度的发展以及互联网技术的应用，在客观上推动其呈现出一定程度的去中心化特征，比

如权力制衡机制的建立、国际贸易与资本的自由流动、信息获取的去垄断化等。

②以“去中心化”为初衷的“虚拟/数字世界”，以互联网公共区块链、智能合约和分布式共识机制

为基础，希望实现更高程度的开放性、自主性与透明性；其发展既依托于DeFi、DAO等去中心化

的项目，同时也接纳CeFi、RWA等带有中心化性质的项目，借助其进一步加速自身的发展

③法定货币（黄金不算）是“中心化国度（国家）”的激励载体，由国家信用背书；加密代币（比特

币除外）则是“去中心化国度（公链）”的激励载体——性质相同；两者价值并不取决于形式，

而是由其背后生态系统的活跃度、完整性和共识基础决定的。

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实虚合作、网链融合是趋势；AI+机器人帮助形成闭环

①RWA无所不包，其中法币与土地会构成最具双向影响力的两次“实虚合作”——第一次形成“法币

稳定币”；第二次形成“土地链服务商”（类似于云服务商；不绑定单链、支持跨链流转，降低迁移

门槛），土地作为资源性资产，被数字化为链上权益单位后，可以被跨链流转、交易或抵押。

②随着链上和链下世界的融合，会出现“链上生态同时上链下网络”（以获得更大的潜在市场TAM）和

“互联网公司部分上链”（既保留互联网的高效易用，又借以解决信任和资产控制等痛点）的双向流

动。

③AI+机器人，或许正是“去中心化世界”缺失的最后一块拼图——AI可催生新的共识机制（如Proof

ofAIAssessment），可以让系统根据算法分析、风险评分或行为验证等方式治理决策；而机器人则

可替代“人+执法记录仪”的组合，基于预设的链上规则自动响应指令，完成资源分配、行为确认、财

产转移等操作，更精准、更可靠的实现从“数字规则”到“现实执行”的闭环。

④数字/虚拟世界中，“用脚投票”的成本相较于现实世界要低得多，这会促使共识机制的修正更灵活、

更迅速；同时也有望缓解《乌合之众》的“群体非理性”问题，因为链上共识的演化更容易通过理性

机制过滤情绪冲动，更贴近真实偏好。

4

稳定币：连接虚拟与现

02实的价值桥梁

吴琼、陈昊飞

目录

CONTENTS

01稳定币:机制、分类和风险

02稳定币相关的若干宏观问题

03监管发展

04应用场景

05香港稳定币经济生态

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稳定币：机制、分类和

风险

数字货币的兴起是金融科技领域的里程碑事件

信任与价值存储

金融创新浪潮

在传统金融体系之外，数字货币提供