2025年9月宏观及大类资产月报：上证指数创下近十年新高，市场集中度临近历史高位-250830-诚通证券.pdfVIP

2025年08月30日

宏观经济

上证指数创下近十年新高，市场集中度临近历史高位

——2025年9月宏观及大类资产月报宏观深度研究

大类资产表现及配置策略

大类资产表现：8月，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨8.0%、

10.3%、24.1%。债市走弱，债券市场整体下跌0.7%，国债收益率分化，1

年期国债收益率下降1.5bp，5年、10年期国债收益率分别上升5.5bp、8.5bp。邢曙光（分析师）

海外港股恒生指数上涨1.2%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、xingshuguang@

纳斯达克指数、标普500指数分别上涨3.4%、2.8%与2.6%。登记编号：S0280520050003

A股大势研判：市场集中度、换手率临近历史高位，短期快涨后市场或

有调整诉求。9月资金面依然向好，基本面、政策面影响有限。市场集中度、钟山（分析师）

换手率表现来看，9月有调整诉求。领涨TMT板块拥挤度已经逼近历史峰zhongshan01@

登记编号：S0280525060002

值，阶段性风险大于收益。电子行业集中度达到17.79%，临近历史高位。

2016年以来结构性牛市中，单一行业集中度的上限在18-20%左右。TMT行

业集中度也已高达38.98%，逼近2024年10月的高点。同时阶段性上证指段雅超（分析师）

数、深证成指、创业板指周度换手率已经逼近2024年10月高点，表明场内duanyachao@

资金对后续走势分歧加大，买盘、卖盘充分换手。若阅兵前后指数出现滞涨登记编号：S0280525060001

而换手率持续高位，不排除市场整体出现调整可能。8月最后一周，领涨的

人工智能相关指数出现调整，资金已出现高切低迹象，反映场内资金对后续窦凯（研究助理）

持续上涨信心或有不足。整体看，进入9月，短期快涨、科技板块集中度偏doukai@

高，市场或借阅兵利好兑现、出现调整。但8月30日美国法院裁定特朗普登记编号：S0280124090001

实施的大部分全球关税政策非法，9月中旬美联储降息临近，10月为重要政

策窗口期。整体内外部环境依然对股市有所支撑，调整幅度或许有限。

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