马工程西财版中国金融学教学课件03 第三章利率与期限结构.pptxVIP

中国金融学中国系列·经济学西南财经大学编写组马克思主义理论研究和建设工程重点教材2025年08月15日

中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材第三章利率与期限结构第二篇金融微观运行机制

DAODUPPT本章导读为使用资本而支付的金额和这个资本本身之间的比率，表示利息率，这是用货币来计量的。——《马克思恩格斯文集》第七卷，人民出版社2009年版，第402页。资金价格是市场运行的重要基础，资金有效配置是各类资源配置的关键。利率作为最重要的资金价格指标，会对经济主体行为和资金有效配置产生关键影响。本章将介绍利率产生的原因和利率的分类、总结中国利率体系现状以及利率市场化改革进程、详细讲解利率计算方法、分析均衡利率的决定以及介绍利率的风险结构理论和期限结构理论。

学习目的和要求理解利息、利率、货币的时间价值以及无风险利率的基本内涵；掌握现值与终值的含义和计算；掌握债券均衡利率的决定；理解利率的期限结构以及相关理论；掌握全球各类资产利率定价模式；增强对利率市场化改革在优化金融资源配置、推动经济高质量发展中的核心作用的认识。

内容大纲一、利率基本概念二、利率的计算三、利率决定理论四、利率结构理论

知识结构导图首先，破解西方金融发展迷思，探索中国金融成功之道的迫切需要添加标题

中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材利率基本概念第一节

利率的基本概念为使用资本而支付的金额和这个资本本身之间的比率，表示利息率，这是用货币来计量的。 ——《马克思恩格斯文集》利息货币的时间价值是指同等金额的货币，其现在的价值要大于其未来的价值。利息即是货币的时间价值的体现。来源：观点1：对当前消费推迟的补偿观点2：根源于雇佣工人在生产过程中创造的剩余价值货币的时间价值利息是指借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬，是货币的时间价值的体现。利率是一定时间内支付的利息总额与借贷本金总额的比率，剔除了本金总额的影响，可以得出单位货币时间价值。利息与利率

利率的分类01是否考虑物价变动?03借贷期限的长短短期利率：融资期限在一年以内（含）的利率长期利率：融资期限在一年以上的利率02起息日的时点04借贷期内利率是否调整即期利率：购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率远期利率：从未来的某一时点到另一时点的利率水平固定利率：不随资金供求状况变动而变动的利率浮动利率：随市场利率的变化而定期调整的利率

中国的利率体系目前，中国已基本建立较为完整的市场化利率体系，形成了市场化程度较高的利率传导机制，如下图所示：图3-1中国利率体系与调控框架

中国的利率体系中央银行政策利率图3-2短期利率走廊框架中央银行为体现货币政策意图，面向金融机构投放或回笼流动性，进一步影响同业拆借和存贷款利率的利率工具。利率走廊机制：超额准备金存款利率—下限公开市场操作7天期逆回购（OMO）利率—中枢7天期常备借贷便利（SLF）利率—上限短期市场利率将围绕OMO利率上下波动，同时波动范围还受到利率走廊上下限约束

中国的利率体系市场基准利率金融市场上具有普遍参照作用的利率，是确定其他利率水平或金融资产价格的参考标准。在选取基准利率时，需要考虑其是否同时具有可靠性、稳健性、高频性、易得性、代表性和传导性。货币市场DR（存款类金融机构间的债券回购利率）信贷市场LPR债券市场国债收益率

中国的利率体系市场基准利率上海银行间同业拆放利率（Shibor）是中国人民银行着力培育的市场基准利率，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率。该利率是短期债券品种定价的参考基准，以及货币市场衍生金融工具如利率互换、利率期权、利率期货等发展的基础性指标。

中国的利率体系市场基准利率中国人民银行选择DR作为基准利率理由如下：第一，DR是存款类金融机构之间交易形成的利率，有效剔除了交易参与者的信用资质干扰；第二，DR是以国债、政策性金融债等风险权重为0的债券作为抵押品，具有无风险利率的特征；第三，DR是交易中心根据银行间质押式回购市场所有存款类机构之间开展的质押式回购交易形成的加权利率，是真实成交利率，可靠性强、不易被操纵；

中国的利率体系市场基准利率中国人民银行选择DR作为基准利率理由如下：第四，DR交易活跃，具有全面、透明、易得的特性，价格具有较强的代表性；第五，DR被认为是中国人民银行利率走廊的潜在目标中枢；第六，DR作为货币市场的短端利率，是观察货币政策的风向标，也是银行间流动性状况最直接的观测指标，同时短端利率可以作为“基准的基准”传导至中长端。

中国的利率体系2