屈庆2016年宏观经济和泛固定收益投资策略.ppt

屈庆2016年宏观经济和泛固定收益投资策略;市场回顾：泛固收轮动精彩纷呈;2016年的焦点问题;一，15年泛固收轮动精彩纷呈

二，16年经济L走势，一季度基数坑，下半年渐稳

三，多维度看16年信用利差或回升

四，银行理财利率能否明显下行存不确定性

五，投资策略：债券鸡肋行情，类固收更有空间

;2.1供给侧改革或导致工业增速前低后高;2.2投资：翘尾因素导致基数效应前低后高;房地产投资：销售向拿地、投资链条传导受阻，

处在去库存周期;房地产投资与制造业投资增速恐双下滑，前低后高;基建投资对冲投资业下滑，固定资产投资增速下降

至8%-9%;2.3消费：汽车、居住类消费继续增长依然可期;餐饮消费和网上消费良好势头将持续;消费基数效应不明显，全年保持11%增速;2.4出口有望恢复正增长;2.5CPI：猪肉易涨难降，粮食下跌影响恐较为有限;非食品价格粘性较强，CPI中枢为1.8%;PPI：降幅收窄，全年中枢在-3.5%--4%;2.6经济继续L走势，通缩风险弱于15年;一，15年泛固收轮动精彩纷呈

二，16年经济L走势，一季度基数坑，下半年渐稳

三，多维度看16年信用利差或回升

四，银行理财利率能否明显下行存不确定性

五，投资策略：债券鸡肋行情，类固收更有空间

;3.1信用周期的划分;信用周期和经济周期相匹配;信用收缩始于2013年下半年;16年或进入被动信用收缩周期;但信用收缩速度可能较慢;目前已经处于去产能中后期;3.2四层流动性有喜有忧;第一层：Fed加息之外的缩表风险;第三层：企业流动性分化严重;第四层：大类资产的轮动;债券品种之间也存在轮动;3.3金融杠杆处高位：非标到股债的杠杆;警惕被动去杠杆的压力;一，15年泛固收轮动精彩纷呈

二，16年经济L走势，一季度基数坑，下半年渐稳

三，多维度看16年信用利差或回升

四，银行理财利率能否明显下行存不确定性

五，投资策略：债券鸡肋行情，类固收更有空间

;4.12015年理财利率并非一路下行;高收益资产到期较15年更多;股权市场或提供高收益资产;4.2不可忽视的保险的高收益资产;一，15年泛固收轮动精彩纷呈

二，16年经济L走势，一季度基数坑，下半年渐稳

三，多维度看16年信用利差或回升

四，银行理财利率能???明显下行存不确定性

五，投资策略：债券鸡肋行情，类固收更有空间

;5.1利率债：利率下行空间有限，上半年

波段操作高于趋势机会；下半年风险较大;5.2信用债投资策略：火中取栗;供给端改革拉开序幕，掘金高收益;5.3资产支持证券发行规模扩大，利差减小;企业贷款、租赁资产、收费收益权为主要标的;5.4类固收更有空间;私募EB、企业ABS更适合专户，打新投资者更加广泛;汇报结束