公司研究华熙生物-领先技术坐玻尿酸原料龙头产销合力铸全产业链帝国-21032634页.pdfVIP

公司报告|公司深度研究

华熙生物（688363）证券研究报告

2021年03月26日

投资评级

领先技术坐玻尿酸原料龙头，产销合力铸全产业链帝行业医药生物/生物制品

国6个月评级买入（维持评级）

当前价格146.8元

1.原料起家，技术领先，透明质酸产业链综合强者

目标价格180元

在透明质酸领域，华熙生物用20年时间练就革命性核心技术成为行业专家。公司

凭借微生物发酵与交联两大技术平台，开发透明质酸原料产品及相关终端产品，

基本数据

建立了从原料到医疗、功能性护肤品及食品终端的全产业链业务体系。

2.玻尿酸产业链渗透生活方方面面，空间广阔，华熙引领风骚A股总股本(百万股)480.00

无论是透明质酸原料行业抑或是终端行业，均有可观的潜在增长空间，华熙在高流通A股股本(百万股)93.34

潜力市场中依靠产品优势占据领先地位。1）原料端得益于对透明质酸认识的不断A股总市值(百万元)70,464.00

深入、监管政策的持续开放和市场需求的增长，近年来透明质酸原料的销量保持流通A股市值(百万元)13,702.60

快速增长。目前透明质酸原料行业正处于国产主导，华熙一超多强的格局。2）从

每股净资产(元)10.03

医疗终端业务看，受益于医美市场规模的稳定增长，且中国增速领先全球的趋势，

从属于轻医美项目的玻尿酸注射得到了市场的高度欢迎。目前，医疗终端玻尿酸资产负债率(%)9.28

市场各公司在份额出现分化，公司近年凭借持续高性价比和水光针产品维持稳定一年内最高/最低(元)229.45/75.60

地位。3）从功能性护肤品业务看，该赛道竞争品牌众多，华熙利用大单品快速引

流。公司在功能性护肤品业务紧抓风向，以研发能力、品牌矩阵、产品力、渠道

为优势，打造“次抛原液”等品类品牌深度绑定的产品。4）从食品级终端业务看，

随着口服美容产品的接受度和受欢迎程度持续提升，国内口服美容时代或将来

临，以玻尿酸为原料的普通食品或催生国内的蓝海市场。国家卫健委近日批准由

华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料，将玻尿酸放开至普通食品市场同时，

华熙近日推出“黑零”口服透明质酸权威品牌，抢滩该赛道，充分享受先发优势。

3.研发+生产+产品+营销，多维度构成公司壁垒，驱动持续发展

华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，

股价走势

透明质酸生产技术位居国际前列。看未来，公司全新打造“华熙生物研究院”，从

共生、共赢和共创三个维度出发，以研发与技术为优势为上下游赋能。