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证券研究报告—深度报告

信息技术[Table_StockInfo]

华润微(688396)买入

IT硬件与设备合理估值：78.0-80.8元昨收盘：52.10元（维持评级）

2020年09月15日

[Table_BaseInfo]深度报告

一年该股与上证综指走势比较

上证指数华润微

2.0聚焦优质赛道的功率半导体龙头

1.5

1.0中国MOSFET龙头企业，进口替代空间大

0.5华润微电子成立于1983年，以IDM模式为主，拥有芯片设计、掩膜制造、晶

0.0圆制造、封装测试等功率器件全产业链能力。公司产品核心聚焦于MOSFET(金

F/20A/20J/20A/20属氧化物半导体场效应晶体管)和PMIC(电源管理芯片)代工等优质赛道。

股票数据全球功率半导体市场规模稳定在150-200亿美元的水平，领先企业包括英飞凌

总股本/流通(百万股)1,216/249\TI\NXP\日本瑞萨等国外厂商。2019年公司MOSFET收入21亿元，根据HIS

总市值/流通(百万元)61,453/12,587Markit统计公司在国内MOSFET市场排名第三，为中国最大MOSFET厂商。

上证综指/深圳成指3,293/13,284

12个月最高/最低(元)65.77/31.77MOSFET+PMIC需求旺盛，核心业务迎来景气共振

公司目前业务分为IDM和代工两大模式，其中IDM核心产品为功率器件，代

工业务中PMIC占到收入比例为60%。不同于国内外竞争对手的纯IDM或者

相关研究报告：

《华润微-688396-财报点评：多业务齐头并进，代工的发展模式，华润微寻求一条差异化的发展路径。下游包括国内外重要优

业绩超预期》——2020-07-29质客户，覆盖多个行业需求。

《华润微-688396-财报点评：中国最大的IDM

半导体迎风起航》——2020-04-24在居家办公、远程教育效应下，PC、笔电市场需求强劲。主要采用8寸晶圆

的PMIC及MOSFET供给吃紧。受到国外新冠肺炎疫情影响，导致国际IDM

证券分析师：欧阳仕华大厂没办法全产能运转，预计PMIC、MOSFET在2020H2将持续处于供需紧

电话：0755张的态势。华润微有望利用国内复工复产顺利的大好局面，享受行业景气红利。

E-MAIL：ouyangsh1@

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002持续扩建高端产能，积极布局第三代半导体产品

证券分析师：许亮公司募集资金用于8英寸产线扩产，预期2020年7月投产后，每月增加BCD

电话：0755

E-MAIL：xuliang1@及MEMS工艺1