零售社服行业2025年半年报综述：扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块.docxVIP

证券研究报告

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零售社服报告日期：2025年09月22日

扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块

——零售社服行业2025年半年报综述

投资评级：

投资评级：推荐（维持）最近一年走势

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摘要：

社会服务和商贸零售板块景气度仍在持续修复中，教育、旅游及景区、专业服务等板块实现较好复苏。截至2025年9月18日，申万一级社会服务指数PE（TTM，整体法）为69.8X，商贸零售指数PE（TTM，整体法）为72.3X，较年初有一定的提升。2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，9月16日，商务部等九部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，进一步更大力度提振消费。我们认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。

AI赋能，教育和专业服务实现较好增长。K12教育需求维持较高景气度，同时，AI技术深刻影响教育行业，推动教育从以“教师为中心”的传统模式向以“学生为中心”的个性化形态发展，当前，线上线下相融合的教育模式已经非常普遍，未来，数字化、智能化给教育行业带来更多的发展机遇。招聘需求持续回暖，同时AI应用在招聘、培训、人事管理和薪酬绩效管理方面赋能提效，为国内人力资源服务行业打开新的增长空间。建议关注学大教育、豆神教育、科锐国际、北京人力。

旅游及景区边际改善，酒店餐饮、超市和百货普遍承压。当前临近中秋国庆假期，政策层面提出开展“服务消费季”等活动，因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间，若客流量能在淡季实现一部分分流，将有利于旅游及景区板块的利润提升。建议关注长白山、九华旅游、祥源文旅。

风险提示：居民消费能力和消费意愿持续低迷、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、企业降本增效压缩差旅成本风险、调改门店销售情况不及预期、第三方数据统计偏差风险。

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行业研究报告

表：重点关注公司及盈利预测

股票代码

股票简称

2025/09/19

EPS（元）

PE

投资

评级

股价（元）

2024A

2025E

2026E

2027E

2024A

2025E

2026E

2027E

000526.SZ

学大教育

48.80

1.52

2.15

2.70

3.29

28.8

22.7

18.1

14.8

未评级

300010.SZ

豆神教育

7.97

0.07

0.10

0.17

0.26

93.6

78.4

49.1

31.2

未评级

300662.SZ

科锐国际

30.83

1.04

1.45

1.75

2.12

20.2

21.3

17.6

14.5

未评级

600576.SH

祥源文旅

8.75

0.14

0.34

0.40

0.46

49.6

25.7

21.9

19.1

未评级

600861.SH

北京人力

19.28

1.40

1.87

1.82

2.01

13.8

10.3

10.6

9.6

未评级

603099.SH

长白山

51.83

0.54

0.68

0.83

0.97

77.9

76.6

62.6

53.4

未评级

603199.SH

九华旅游

39.68

1.68

1.96

2.21

2.49

20.1

20.2

17.9

16.0

未评级

数据来源：iFinD（以上盈利预测来源于iFinD一致预期）。

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行业研究报告

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内容目录

1零售社服：2025Q2营收环比改善，归母净利润同比下滑 4

2子板块：AI赋能，教育和专业服务实现较好增长 6

2.1教育：普通高中扩容，AI教育加速落地 6

2.2旅游及景区：2025Q2板块边际回暖 7