医药生物-2024年医保数据梳理：收入持续增长，各项政策稳步推进-平安证券[叶寅,倪亦道,王钰畅]-20250914【25页】.pdfVIP

证券研究报告

2024年医保数据梳理：

收入持续增长，各项政策稳步推进

医药行业强于大市（维持）

证券分析师

叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN

倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN

王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN

2025年9月14日

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核心观点

医保覆盖率高，近两年基金支出增速大于收入增速，职工医保在医保收入占比高。医保参保率常年维持在94%以上，基本实现医保全覆盖。

2018年以来，医保基金收入持续增长，由2018年的21384亿元增长至2024年的34913亿元；医保支出由2018年的17822亿元，增长至2024

年的29764亿元；2023和2024年医保基金支出增速大于收入增速，当期结余负增长，至2024年当期结余降幅收窄。基本医保中包含职工医

保以及居民医保，2018-2024年职工医保基金收入在医保基金收入中占比在63%以上，职工医保基金收入对医保收入贡献较大。

收入端看参保人数承压，支出端看次均住院费用下降。从收入端看，参保人数对基金收入有一定影响，职工医保参保人数自2021年后增速

放缓，2018-2024年在职退休比从2.78下降至2.63，在职职工为职工医保收入的主要来源，在职职工人数占比降低或受老龄化趋势影响；居

民医保参保人数则在2019年后下降。从支出端看，职工医保以及居民医保次均住院费用下降，我们认为与DRG支付政策有关，此外住院费

用医保报销比例总体提升，居民住院医保支出比例低于职工医保，且一级及以下机构支付比例最高。

医保目录内药品数量持续增长，医疗救助支出持续增长，托底功能持续增强。医保目录中药品数量持续增长，从2018年的2709个增长至

2024年的3159个，2021-2024年累计新增药品数量从2021年的250个增长至2024年的835个，医保目录内药品数量的增长为医保参保人提

供了更多选择。医疗救助方面，支出持续增长，从2018年的425亿元增长至2024年的792亿元，医疗救助托底功能持续增强。

投资建议：医保对医药行业有较大影响，近年来医保支付“腾笼换鸟”，叠加近期国家医保局表态不再以最低价作为参考，释放积极信号，

利好创新药械发展。此外，多层次医疗支付体系的逐步成型也有助于未来创新产品的放量。

药品领域建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的

企业，如一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领先的企业，如远大医药、科伦博泰等。CXO领域建议关

注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等。上游建议关注奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图等。器械领域建议关注前期受集采

压制估值处于低位的优质企业如心脉医疗、南微医学、安杰思、爱博医疗等。

风险提示：统计口径不同导致的数据计算误差；医保政策风险；药品研发不及预期风险；竞争格局加剧风险。2

目录

CONTENTS

Part1.医保总述：医保基金收入持续增长，参保率高

Part2.职工医保：医保收入主力，参保人数持续增长

Part3.居民医保：参保人数近年下滑，累计结余保持正增长

Part4.其他方面：医保目录内药品种类增长，医疗救助支出增长

Part5.投资建议及风险提示

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1.12018-2024年医保基金收入持续增长

2018年至今医保基金收入持续增长，近两年支出增速大于收入增速。2018年医保局成立，旨在加强医疗保障精准扶贫、全力推进抗癌药降

税降价、扎实推进跨省异地就医直接结算以及加强医保基金的监管。2018年以来，医保基金收入持续增长，由2018年的21384亿元，增长

至2024年的34913亿元。医保支出方面，由2018年的17822亿元，增长至2024年的29764亿元。当期结余方面，在2019-2022年保持增