IFBH(06603.HK)公司首次覆盖报告：椰水领航拓蓝海，泰国产业筑壁垒-250917-开源证.pdfVIP

食品饮料/饮料乳品

公

司

研IFBH（06603.HK）椰水领航拓蓝海，泰国产业筑壁垒

究

2025年09月17日

——公司首次覆盖报告

投资评级：增持（首次）张宇光（分析师）张恒玮（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnzhanghengwei@kysec.cn

证书编号：S0790520030003证书编号：10001

日期2025/9/17

当前股价(港元)34.000椰子水头部引领品牌，深耕泰国产业链优势，首次覆盖给予“增持”评级

公一年最高最低(港元)48.800/30.000公司聚焦高潜力椰子水赛道，if和Innococo双品牌形成协同发展，中国内地市场

司总市值(亿港元)90.67份额多年稳居第一，受益于行业扩容红利以及泰国上中游产业链竞争优势，预计

首

次流通市值(亿港元)90.67公司未来业绩将高速增长。我们预计公司2025-2027年净利润分别为38、55、71

覆总股本(亿股)2.67百万美元，分别同比+14.7%、+44.2%、+28.4%，EPS分别为0.1、0.2、0.3美元，

盖

报流通港股(亿股)2.67当前股价对应PE分别为30.7、21.3、16.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

告

近3个月换手率(%)59.29国内椰子水风潮渐起，IFBH为头部引领者，行业尾部分散化发展

中国内地椰子水市场景气度较高，主要得益于需求端健康意识觉醒和供给端大量

股价走势图资本涌入，加速消费者培育和渠道场景开拓，2019-2024年市场规模CAGR达

82.9%，预计2024-2029年市场将保持20.2%增速持续扩容，2029年行业规模将

IFBH恒生指数

60%达到25.5亿美元。IFBH为椰子水市场的头部引领品牌，2024年中国内地市场份

40%额达33.9%，随着多元化新兴品牌加入，行业将呈现头部引领，尾部分散化发展。

20%定位纯天然高品质椰子水，双品牌形成协同发展，品牌影响力显著提升

0%

公司以椰子水业务为主，聚焦发展if和Innococo两大品牌，其中if创立于2013

-20%

年，定位纯天然高品质椰子水，贡献主要收入和增长来源，为公司核心旗舰品牌；

开-40%

源2024-092025-012025-052025-09Innococo创立于2022年，定位传统运动及功能饮品，未来有望成为第二增长曲

证数据来源：聚源线。近年来公司持续发力品牌营销和宣传推广，通过流量明星代言、跨界联名活

券

证动、社交媒体种草等方式，在国内市场的品牌影响力得到显著提升。

券根植泰国产业链构筑竞争壁垒，上游掌握核心原料，中游代工节约成本

研

究公司根植