并购相似性抑制了企业研发投资——基于并购参与企业双方经营特征的文本分析.pdfVIP

第３４卷第５期运筹与管理Ｖｏｌ．３４，Ｎｏ．５

２０２５年５月ＯＰＥＲＡＴＩＯＮＳＲＥＳＥＡＲＣＨＡＮＤＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＳＣＩＥＮＣＥＭａｙ．２０２５

并购相似性抑制了企业研发投资？

———基于并购参与企业双方经营特征的文本分析

刘井建，田楠，张冬妮

（大连理工大学经济管理学院，辽宁大连１１６０２４）

摘要：本文揭示了并购参与双方的相似性对主并方企业研发投资的影响机理，以重大重组并购事件为样本，运用

文本分析方法量化并购相似性程度，结果发现：并购相似性程度每提高１个标准差，企业并购后研发投资两年均值

降低８．５５％；路径分析发现，并购相似性程度越高，研发人员比例增长越低，资本报酬率水平越高，支持了资源整合

和利润追逐假说；对专利成果的检验说明，相比利润追逐导致创新惰性，并购相似性更能促进研发资源的精简与整

合而提高创新效率，而相似性达到一定程度后净效应才会由资源整合效应转为利润追逐效应所主导。进一步讨论

发现，企业创新知识积累越多，或并购前专利知识创造越少，并购相似性对研发投资的抑制效应越大。本文为并购

目标选择、资源整合以及提升知识溢出而推动持续创新提供了借鉴。

关键词：并购相似性；技术创新；研发投资；专利；文本分析

中图分类号：Ｆ２７２文章标识码：Ａ文章编号：１００７３２２１（２０２５）０５０１３５０７ｄｏｉ：１０．１２００５／ｏｒｍｓ．２０２５．０１５４

ＤｏｅｓＭ＆ＡＳｉｍｉｌａｒｉｔｙＩｎｈｉｂｉｔＲ＆ＤＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ？

ＴｅｘｔＡｎａｌｙｓｉｓＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＯｐｅｒａｔｉｎｇＣｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆＢｏｔｈＰａｒｔｉｅｓＩｎｖｏｌｖｅｄｉｎＭ＆Ａ

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（ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｄａｌｉａｎ１１６０２４，Ｃｈｉｎａ）

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