利益输送下的实际控制人违规减持动因分析——以恩捷股份为例.pdfVIP

金融2025.04

利益输送下的实际控制人违规减持动因分析

——以恩捷股份为例

赵沙娜

（湖南农业大学商学院湖南长沙410128）

摘要：股权分置改革后，中国资本市场减持问题频发，大股东们利用信息优势违规减持的现象屡见不鲜。尽管2017年

减持新规的出台遏制了部分违规减持行为，但仍有公司实际控制人顶风违纪。本文以恩捷股份为例，分析了上市公司实际控

制人违规减持行为的动因。研究发现，恩捷股份的实际控制人违规减持动因包括获取超额收益、规避业绩下滑风险以及向关

联方进行利益输送。基于此，本文认为，监管部门需进一步强化对违规减持行为的处罚力度，投资者应提高警惕、谨慎投资，公

司股东则应严格遵守持股规定，共同维护资本市场秩序，保障公司及中小股东权益。

关键词：违规减持；恩捷股份；实际控制人；利益输送

中图分类号：F27文献识别码：ADOI：10.19932/j.cnki.22-1256/F.2025.04.034

股权分置改革推动了中国资本市场大额股票的解禁，极别减持了公司股份0.58%和0.23%。同时，合益投资在同一

大地促进了股票的流动性，但同时也引发了一系列的减持热时间段内分别减持公司0.14%和0.06%的股份，合力投资则

潮。短线交易、绕道减持和离婚式减持等行为频发，严重扰早已在2019年12月24日减持了公司0.53%的股份。而根据

乱了市场秩序，损害了中小投资者的利益。为了规范减持行最新的《上市公司股东减持股份管理暂行办法》第九条规定，

为，中国证监会于2017年出台了减持新规，对大股东和董监大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，或者其他股

高的减持行为进行了严格的限制。然而，新规的出台虽取得东通过证券交易所集中竞价交易减持其持有的公司首次公

了一些成效，在一定程度上遏制了违规减持行为，但仍有部开发行前发行的股份的，3个月内减持股份的总数不得超过

分公司的大股东铤而走险。在此背景下，本文以恩捷股份为公司股份总数的1%。显然，恩捷股份实际控制人及一致行

例，分析其实际控制人违规减持的动因，提出针对性的监管动人的上述减持行为已经超出了这一限制，构成了超比例违

建议，旨在为规范资本市场秩序、保护投资者权益提供有益规减持股份的行为。因此，他们被责令改正并出具警示函，

的参考。且该违规行为已被记入证券期货市场诚信档案。

一、恩捷股份公司概况表12019年12月24日—2020年2月14日恩捷股份

云南恩捷新材料股份有限公司（原名：创新股份），自实际控制人及一致行动人减持情况

2006年起由李晓明家族控股，主营业务涵盖烟标生产、BOPP占公司总

股东名称减持方式减持时间减持均价减持股数

薄膜、包装装潢及彩色印刷。2016年9月14日，公司在深交股本比例

所A股主板上市，后通过收购上海恩捷进军锂电隔离膜市2020.2.1365.484,631,7580.58

李晓明集中竞价

场，并改名为恩捷股份，代码：002812。目前，恩捷股份专注