传媒互联网行业专题报告：团播，一次产业的自我升级.docxVIP

证券研究报告

传媒

行业专题报告

2025年09月30日

投资评级：看好（维持）

团播，一次产业的自我升级

团播，一次产业的自我升级

——传媒互联网行业专题报告

投资要点：

团播是什么？所谓团播，是指多人在同一直播间进行舞蹈、唱歌等才艺表演的演艺直播形式，内容更接近小型综艺或舞台表演。凭借“生产主体团队化、内容主题化、互动双向化、变现多元化”的鲜明特征，已成为连接文化传播、商业价值与社会效益的重要纽带。

板块表现：

这是一次产业的自我革新和升级。1）精品直播内容的创造，更专业，更成熟，更规 范。团播将传统选秀核心要素简化为“素人快速入场+标准化内容输出+高频互动玩 法”。但相对于传统直播内容，团播是更为精品的内容创造，专业人员的配置，基 础技术和设备强化投入，显著提升直播内容品质。2）真人养成体系的构建，更具交 互的情感体验。团播通过各种玩法，并依托直播的互动属性，将观众从“被动观看”转化为“主动参与”，每场团播本身既是内容生成，也是流量运营与社交互动的再 生产。这其实是类似于游戏一样更强的情感体验反馈。

几点认知差：人群、政策、商业化和国际化。

1）男团和女团的核心受众均是女性为主。目前女团/男团核心受众均是女性（18-40岁）为主，是直播打赏市场中的增量消费人群，“世另我”的情绪消费+社交氛围+粉丝经济，或将拉伸整体付费宽度+水位，明显区别于过去“暧昧经济”的直播内容受众。

2）政策的高要求和严监管推动行业集中度提升。2025年，抖音发布《抖音直播团播机构管理规范》，从团播机构管理层面明确六项禁止行为。近一年来，平台已处置1200多个违规团播账号，清退12家违规经营机构，为优质团播成长营造健康环境。

3）直播打赏之外，IP和流量塑造，创造电商新模式和粉丝经济衍生品的基础。在变现模式上，以C端直接打赏为基础，B端商业合作为延伸，直播公会积极为旗下主播拓展线下资源，如承接商业演出、参与地方文旅项目推广，以及获取品牌广告或影视合作机会。此外，流量聚集后有望延展【电商】和【IP变现】模式，商业化空间广阔。

4）国际市场，团播也是一种优质直播内容的文化输出。跟随TikTok用户增长，海外直播流量提升，直播打赏赛道仍是蓝海。东南亚+欧美区域更本土化和精细化的运营成为关键。

投资分析意见。建议重点关注产业模式升级中的高成长机遇。相关标的包括：直接布局团播业务的相关公司；受益于团播业务高速发展的平台公司；其他具备网红/艺人运营能力/场地+设备服务的相关公司。

风险提示。MCN机构竞争加剧，平台政策风险，行业监管风险。

源引金融活水润泽中华大地

内容目录

1.团播是什么？ 6

1.1.团播是综艺的轻量化，也是直播的综艺化 6

1.2.顺势而起，专业+规范驱动行业规模快速成长 7

2.这是一次产业的自我革新和升级 10

2.1.精品直播内容的创造，更专业，更成熟，更规范 10

2.2.真人养成体系的构建，更具交互的情感体验 12

3.几点认知差：人群、政策、商业化和国际化 17

3.1.男团和女团的核心受众均是女性为主 17

3.2.政策的高要求和严监管推动行业集中度提升 18

3.3.直播打赏之外，IP和流量塑造，创造电商新模式和粉丝经济衍生品的基础 20

3.4.国际市场，团播也是一种优质直播内容的文化输出 23

4.投资建议与相关标的梳理 25

5.风险提示 28

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第2页/共29页

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共29页

图表目录

图表1：帅库网络旗下SK系女团 6

图表2：帅库网络旗下SK系男团 6

图表3：团播的内容生成模式和互动逻辑 7

图表4：2015年-2024年中国MCN机构的注册公司数量（个） 7

图表5：2024VS2023年MCN机构组