第四章 证券投资的收益和风险.pptVIP

第9章证券投资价值分析*格雷厄姆在《证券分析》中曾经给出过市盈率14倍-16倍作为内在价值合理的估算倍数,相对应的股票投资年化收益率在7.15%-6.25%之间。按照09年半年报A股上市公司的整体业绩来看,A股上市公司的整体净利润为5163.65亿,如果全年能够实现1万亿的利润,那么09年的利润与07年的利润保持基本一致,对比近10年以来上市公司的净利润规模可知,07年与09年均可能是两个峰值水平,即使未来十年仍然保持20-30%的净利润增长速度（包括存量企业利润的增长和新增上市公司带来的利润增长）,仍然可以选择09年1万亿的水平作为自1999年到2019年20年之间的平均值,那么按照14-16倍市盈率估算,中国当前的总市值水平在14万亿到16万亿是合理的估值水平。截至2009年9月10日,沪深股市包括A、B股在内的总市值已经达到24.958万亿。现在市场的整体估值水平是高是低,请您自己判断。第29页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*第30页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*9.3债券投资价值分析1.债券认购收益分析一般债券认购收益的计算零息票债券认购收益的计算2.债券转让收益分析到期一次还本付息债券转让收益计算附息票债券转让收益率的计算零息票债券转让收益率的计算直接收益率的计算第31页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*一般债券认购收益的计算第32页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*零息票债券认购收益的计算第33页，共46页，星期日，2025年，2月5日第四章证券投资的收益和风险第9章证券投资价值分析*第1页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*9.1证券价格的确定1.债券价格及其决定债券的理论价格债券的发行价格债券的转让价格影响债券行市的主要因素2.股票价格及其决定股票价格及其本质股票价格的种类影响股票价格的因素第2页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*债券的理论价格及其决定第3页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*债券的发行价格附息票债券发行价格的计算（单利）附息票债券发行价格的计算（复利）贴现债券的发行价格第4页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*附息票债券发行价格的计算（单利）第5页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*附息票债券发行价格的计算（复利）第6页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*贴现债券的发行价格第7页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*债券的转让价格附息债券的转让价格贴现债券的转让价格第8页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*附息债券的转让价格第9页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*r是复利到期收益率；C是年利息；P是购买价格；m是每年付息次数；n是距到期年数；R是偿还价格。第10页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*贴现债券的转让价格第11页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*影响债券行市的主要因素利率经济发展情况物价中央银行的公开市场操作新发债券的发行量投机操纵汇率第12页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*2.股票价格及其决定股票价格种类股票理论价格=预期股息收益／市场利率股票的票面价格股票的发行价格股票的账面价格股票的清算价格第13页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*影响股票价格的因素基本因素经济因素政治因素其他因素技术因素人为的投资操作买空卖空及大户购买信用交易因素证券管理部门的限制规定第14页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*9.2股票投资价值分析1.单纯评估模型2.成长评估模型3.股票投资价值的评价方法第15页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*1.单纯评估模型第16页，共46页，星期日，2025年，2月5日第9章证券投资价值分析*2.成长评估模型股利固定增长的估价模