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老龄化对家庭金融资产配置的影响研究

摘要

近年来，中国人口年龄结构发生了较大变动，老龄化程度不断加剧，老年人所占比

例和老年抚养比不断上升。人口老龄化的趋势改变了家庭的年龄结构和风险结构，这种

变化会对家庭金融资产配置决策产生影响。

本文首先对老龄化与家庭金融资产配置的相关研究进行回顾梳理，然后对老龄化影

响家庭金融资产配置的机制进行梳理分析，利用中国家庭金融调查中心2019年的数据，

选用家庭老年人口占比和户主年龄分段作为实证研究的核心解释变量，表征家庭的老龄

化程度，选用是否配置风险资产、风险资产配置比例和银行存款配置比例作为被解释变

量，衡量家庭金融资产配置，根据被解释变量数据特征采用Probit和Tobit模型，实证

检验老龄化对家庭金融资产配置的影响。采用替换核心解释变量和无放回随机抽样的方

法进行稳健性检验，并将样本按城乡、区域、是否有养老保险分组，进行异质性分析，

将家庭社会互动程度和儿童数量作为调节变量，检验其是否存在调节效应。

得到以下结论：60岁及以上老年人口占比和户主年龄分段均显著负向影响家庭配

置风险资产，并且配置风险资产的可能性和比重随着户主年龄的增加逐步下降；但这两

个因素都显著正向影响家庭存款配置比例，家庭对存款这类无风险资产的配置偏好随着

户主年龄增加而增强。异质性分析显示，在不同户籍、不同地区以及户主有无养老保险

的家庭之间，老龄化对家庭金融资产配置的影响存在明显差异。城乡差异主要表现在老

年人口占比显著负向影响农村家庭风险资产配置比例，但对城镇家庭的影响不显著；区

域差异具体表现为老龄化显著负向影响东部和中部地区家庭的风险资产配置比例，但对

西部地区家庭不存在显著负向影响；拥有养老保险的户主其年龄对家庭配置风险资产的

抑制作用显著，而户主没有养老保险的家庭其年龄影响不显著；老龄化对户主拥有养老

保险组家庭存款配置比例存在显著促进作用，对户主没有养老保险组家庭存款配置比例

作用不显著。进一步研究发现，社会互动增强可抵消老龄化对风险资产投资的负面效应，

社会互动也会强化老龄化对家庭储蓄的正向影响。儿童数量的增加会提高家庭配置风险

资产的概率，而随着家庭里老人占比的提高，儿童数量的这一促进效应被削弱，但当户

主年龄在66至75岁之间时，儿童数量的这种促进效应会被增强。

关键词：老龄化，家庭金融资产，配置

AStudyoftheImpactofAgingonHouseholdFinancial

AssetAllocation

ABSTRACT

Inrecentyears,Chinasaginghasintensifiedandtheagestructureofthepopulationhas

undergonemajorchanges,withtheproportionofelderlypeopleandtheelderlydependency

ratiorising.Thetrendofpopulationaginghaschangedtheagestructureandriskstructureof

households,andthischangewillhaveanimpactonhouseholdfinancialassetallocation

decisions.

Inthispaper,wefirstreviewandsortouttherelevantstudiesonagingandhousehold

financialassetallocation,andthensortoutandanalyzethemechanismbywhichagingaffects

householdfinancialassetallocation,andusethedatafromtheChinaHouseholdFinancial

SurveyCenter2019toselectth