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公司报告|首次覆盖报告

新特电气（301120）证券研究报告

2025年09月28日

投资评级

前瞻布局数据中心等新行业，打开新增量可期行业电力设备/电网设备

公司基本情况：公司成立于1985年，主要产品包括以变频用变压器为核6个月评级买入（首次评级）

心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器、储能系列产品。变频器客户当前价格13.45元

包括1）国际：施耐德（利德华福）、ABB、西门子等；2）国内：卧龙电目标价格16.43元

驱、英威腾、新风光、汇川技术等。

公司业绩方面：公司2022年-2025H1分别实现收入4.52/4.48/3.77/1.93基本数据

亿元，yoy+10.75%/-0.81%/-15.88%/+16.10%。公司部分在手订单因客户需A股总股本(百万股)371.44

求调整而延迟履行，同时受市场竞争加剧、行业政策等影响，公司业务规流通A股股本(百万股)218.62

模及在手订单价格出现一定程度下滑，公司2024年业绩承压；2025H1公A股总市值(百万元)4,995.88

司收入回升，变压器及储能业务收入增加带动业绩重回增长态势。

流通A股市值(百万元)2,940.44

主业方面：变频用变压器龙头，高压变频器带动需求稳步增长

每股净资产(元)4.05

变频用变压器是高压变频器的核心部件，成本构成约占高压变频器的29%。资产负债率(%)7.63

我们预计高压变频器需求的持续稳步增长、叠加高效节能需求及政策驱动，

一年内最高/最低(元)18.33/7.22

将带动变频用变压器需求向上。

公司是国内最早研发、生产与高压变频器配套的变频用变压器制造商，变作者

频领域产品布局齐全，行业覆盖较广，根据公司2022年发布的招股说明

书口径，公司市占率超过25%。孙潇雅分析师

SAC执业证书编号：S1110520080009

增量业务-数据中心：移相变压器可应用于巴拿马电源，研发中高频变压sunxiaoya@

器有望切入固态变压器吴佩琳分析师

以中低压配电、工频或高频变压器和不间断电源融合为特征的数据中心一SAC执业证书编号：S1110525070006