医药生物行业定期报告：从药明康德研发者日看CDMO和创新药产业趋势-250928-华福证券.pdfVIP

20250928

年月日

入

行

业医药生物强于大市（维持评级）

研

究从药明康德研发者日看CDMO和创新药产业趋一年内行业相对大盘走势

势

投资要点：

行情回顾：本周（2025年9月22日-2025年9月26日）中信医药

指数下跌2.1%，跑输沪深300指数3.2pct，在中信一级行业分类中排名第

25位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨22.6%，跑赢沪深300指

数7.0pct，在中信行业分类中排名第10位。本周涨幅前五的个股为：向日团队成员

行葵（+57.9%）、奥浦迈（+23.9%）、信立泰（+15.8%）、华兰股份（+15.1%）、分析师：陈铁林(S0210524080007)

业江苏吴中（+14.1%）。ctl30598@

定

分析师：张俊(S0210524040002)

期从药明康德投资者开放日和25Q2海外头部CDMO业绩情况，我们能zj30486@

报看到什么产业趋势（1）创新药各种技术创新层出不穷，药物分子的复杂相关报告

？

告度持续提升，这也意味着每个分子的研发/生产价值量持续提升。（2）行业1、美国医疗行业系列研究（三）——美国药品支

付体系拆解：美国高药价的成因？特朗普药价政

仍处于研发总投入+外包率共同提升的阶段，小分子CDMO未来5年有望策的影响?——2025.09.23

保持16%+的复合增速，其中多肽CDMO有望保持25%+增速，寡核苷酸2、创新仍是主线，创新器械可重视百亿RDN赛

CDMO有望保持31%+增速。（3）以药明康德为例，外部环境不确定加剧道，关注百心安！——2025.09.21

3、IBD治疗：MNC押注大市场，关注新靶点新

的情况下，国内头部CDMO企业反而呈现出越来越强的订单获取能力和运机制——2025.09.17

营效率。（4）从海外CDMO公司情况来看，25Q2头部公司基本均实现了

稳健增长，且部分公司上调了全年业绩指引，表明行业景气度已处于加速

回升阶段。

本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH均跑输大盘，由于其

他版块抽水，医药板块持续震荡承压，即将十一假期，我们判断是十一之

后，创新主线有望再次崛起，主要系：1）即将进入三季报披露期，我们判

华福证券

断创新药及产业链和医疗设备板块业绩将不错，2）四季度将有EMSO和

ASH会议召开，催化创新药行情；3）美国药品关税等不构成实质影响，

目前看后续无明显利空扰动，创新药已调整2个多月，基本到位。三季度

即将结束的当下，业绩预期将逐步开始反映，关注业绩预期相对强势的创

新药、CXO、上游板块，以及业绩困境反转的医疗器械、中药（主要期待

基药调整催化）等方向。我们仍建议重点关注：