医药生物行业报告：关税实际影响小，下跌为创新药加仓良机-250929-中邮证券.pdfVIP

证券研究报告：医药生物|行业周报

发布时间：2025-09-29

行业投资评级医药生物行业报告（2025.09.22-2025.09.26）

强于大市|维持关税实际影响小，下跌为创新药加仓良机

行业基本情况l本周主题

收盘点位8770.86美加关税受到市场关注。近日，特朗普通过社媒宣布自2025年

52周最高9323.4910月1日起美国将对所有品牌或专利药品征收100%的关税，除非某

公司正在美国建造其制药厂。“正在建造”的定义是“破土动工”和/

52周最低6764.34

或“在建”。因此，如果这些药品已经开始建设，则无需缴纳关税。

行业相对指数表现

从政策思路上来说，本次加关税和此前的232调查的意图一致，

主旨还是促进美国制造业回流，一定程度也和最惠国政策有关系，但

19%医药生物沪深300

16%事后来看落地节奏并不快，参考此前生物安全法案可能仍需多部门协

13%

10%调配合。从现状来看，目前各大MNC早已响应特朗普政府的要求，未

7%

4%来均有明确在美建厂的计划，落地影响预计很小。从政策细节来看，

1%主要针对品牌专利药，一方面目前国内药厂在美国有较大销售的品种

-2%

-5%很少（百济有自己工厂），另一方面BD目前较难受关税制约。因此本

-8%

-11%次加关税更多影响情绪，对基本面影响不大。

-14%

2024-092024-122025-022025-052025-072025-09

l本周行情回顾

资料来源：聚源，中邮证券研究所本周（2025年9月22日-9月26日），A股申万医药生物下跌2.2%，

板块整体跑输沪深300指数3.27pct，跑输创业板指数4.16pct。

研究所

在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第26位。恒生

分析师:盛丽华医疗保健指数下跌2.76%，板块整体跑输恒生指数1.19pct。在恒生

SAC登记编号:S1340525060001

Email:shenglihua@12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第9位。

l行业观点

近期研究报告

1、创新药：近期创新药板块持续调整，一方面消化前期涨幅，

《基药目录调整工作有望继续推进，关另一方面BD催化剂较少，博弈情绪退坡。我们认为调整已基本到位，

注中药品种调增机会》-2025.09.22仍建议基于中长期产业发展逻辑维持或增加创新药资产的仓位，从竞

争格局、临床数据以及团队能力等多方面入手，精选真正优质、有成