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持股过节
——蓄力新高12
证券研究报告投资策略报告/2025.09.28
核心观点
分析师徐陈翼❖回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐
SAC证书编号：S0160523030003
慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。半年度
xucy@
策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上。四季度策
分析师王亦奕略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：老经济周期+新经济科技服务消费。
SAC证书编号：S0160522030002
❖利好催化延续，结合日历效应，宜持股过节。海外方面，美联储内部以及特朗普就降
wangyy01@
息继续博弈，即政治施压推进长期降息。国内产业新增催化，包括光刻机、阿里云栖
分析师张洲驰大会等；情绪端持续向好，行情震荡向上，成交企稳，融资延续新增流入，短期下行
SAC证书编号：S0160524070004
风险有限。展望后续，如同我们在四季度策略《三擎拱牛市》展望：经济端整体企稳
zhangzc@
+结构改革加速，产业端科技已有井喷之势，资金端居民存款增配权益+基金发行回暖
分析师熊宇翔+险资四季度“开门红”有望继续贡献增量资金，行情整体预计震荡新高，结构上成长
SAC证书编号：S0160524070003
主线延续（风格研判详见《风格切换时机或仍未至》）。
xiongyx@
❖配置方向：牛市积极拥抱β，老经济周期+新科技新消费三擎驱动，四季度市场波动
联系人常瑛珞加大，在能力圈主线内部适度高低轮动。
changyl@
1）旧经济-周期交易PPI触底：有色金属交易海外降息+软着陆（右侧布局贵金属，
工业金属处在左侧拐点），黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企
稳+反内卷，政策预期抢跑利好大金融（互联网金融、券商、保险）。
相关报告2）新经济-科技受益AI+出海浪潮：AI硬件把握业绩释放节奏（北美算力的CPO、
1.《三擎拱牛市——2025年四季度策略》PCB、存储、液冷等，国产算力的半导体设备、AI芯片等），AI应用把握情绪节奏
2025-09-21
（AIDC等卖水人，港股互联网大厂，AIAgent等），技术出海相关的创新药当前重
2.《风格切换时机或仍未至——蓄力新高
11》2025-09-14视流动性逻辑。
3.《主线回调的历史经验——蓄力新高10》3）新经济-消费重视情绪服务消费：情绪资源（宠物经济、IP潮玩、景区航空等），
2025-09-07情绪化解（美妆美护、黄金珠宝、新式食饮）、情绪宣泄（户外
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专注于金融公司，实体制造业，销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色，曾经协助多家基金公司，保险代理公司，房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写，由于疫情影响离开了喜欢的首都。
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