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海外周报20251012

如何看待本轮特朗普的关税威胁？2025年10月12日

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◼核心观点：本周特朗普再度威胁对华加征关税引发市场避险交易，美股证券分析师芦哲

美铜美油、美债利率、美元指数均下跌，黄金震荡向上。从影响上看，

在经历了4月的对等关税冲击后，本轮关税威胁对美国经济和市场的影执业证书：S0600524110003

响料较为有限，但带来的通胀压力或给未来美联储降息带来更大阻力与luzhe@

不确定性。向前看，需关注双方反制措施及贸易冲突升级向其他关键领证券分析师张佳炜

域（稀土和芯片等）的扩散情况，同时可关注APEC上双方可能的高规执业证书：S0600524120013

格会晤进展。从交易策略来看，未来一周内美股等风险资产在原有的止

zhangjw@

盈压力、估值偏高下料因关税冲突的再升级而面临加速调整风险。若风

险资产的调整引起类似4月的流动性风险，令黄金等避险资产下跌，则证券分析师韦祎

可优先重仓布局。此后新的关税冲突进入稳定期，流动性风险结束，但执业证书：S0600525040002

避险交易仍主导市场。此时可开始渐进式布局风险资产，指标上可关注

weiy@

沪深300ETF与美股股指的期权交易量。

研究助理王茁

◼大类资产：特朗普关税威胁再度触发避险交易，美股美债利率下行，黄执业证书：S0600124120013

金震荡上行。本周伊始，AMD与OpenAI就AI芯片供应达成合作提振wangzhuo@

市场情绪，美股再创历史新高，但周五特朗普再度宣布将对华加征关税，

避险情绪再度主导市场交易，美股大跌，美债利率下行。整体来看，全相关研究

周（10月6日至10月10日）10年期美债利率降8.70bps至4.032%，2

年期美债利率降7.43bps至3.501%，美元指数升1.28%至98.98；标普《国庆假期海外市场回顾》

500、纳斯达克指数分别收跌2.43%、2.53%；现货黄金价格收涨3.38%2025-10-07

至4017美元/盎司。《9月以来基建实物工作量边际回暖》

◼海外经济：9月FOMC纪要显示美联储内部对未来利率路径仍存在分2025-09-29

歧。景气指数方面，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值55，预

期54，前值55.1。通胀预期方面，9月纽约联储未来1年通胀预期录

得3.38%，前值3.2%；10月密歇根大学未来1年通胀预期录得4.6%，

预期4.7%，前值4.7%。货币政策方面，本周公布的9月FOMC会议纪

要显示，对近期美国就业增长放缓的担忧超过了对通胀持续高企的担忧

是美联储于9月开启降息的原因；