食品饮料行业周报：白酒动销承压分化，饮料零食凸显韧性.pdfVIP

食品饮料

行

业

研食品饮料白酒动销承压分化，饮料零食凸显韧性

究

2025年10月12日

——行业周报

投资评级：看好（维持）张宇光（分析师）张思敏（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnzhangsimin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001

核心观点：双节白酒动销下滑，新消费品类保持成长性

食品饮料沪深30010月9日-10月10日，食品饮料指数跌幅为0.2%，一级子行业排名第15，跑赢

22%

14%沪深300约0.4pct，子行业中软饮料（+4.9%）、乳品（+1.8%）、保健品（+1.3%）

行7%表现相对领先。2025年中秋国庆双节期间，我们估算白酒市场整体动销仍呈现

业

周0%下滑20%局面，与前期市场预期基本保持一致。节日白酒市场呈现两个分化：一

报-7%

是场景分化：宴席场景凭借双节叠加的聚餐需求成为核心支撑，其中高性价比产

-14%品与地产酒动销表现突出；大众消费场景次之，高端礼赠因茅台酒需求刚性保持

2024-102025-022025-06

数据来源：聚源坚挺，但商务场景受环境影响拖累最明显。二是价格带分化，“两头强、中间弱”

特征明确，以茅台为首的高端酒与高性价比地产酒表现最优，次高端酒整体承压，

相关研究报告仅汾酒保持平稳。从渠道端来看，白酒库存虽仍在高位，但由于酒企减少压货力

度，库存环比略有改善。批价节前稳定，预计节后价格可能小幅回落，但应在可

《白酒临近底部，大众品聚焦产业红

控范围内。往后续展望，酒厂仍可能克制压货以推进渠道库存去化，为长期健康

利—行业周报》-2025.9.28

发展奠定基础，但短期报表仍处于出清阶段。我们认为当前白酒板块已接近左侧

《社零降速，食饮分化—行业周报》

布局区间，当前可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的，建议关注

-2025.9.21

贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业等。双节期间大众品板块整体表现显

《8月社零增速环比放缓，消费动能仍

开著优于白酒，核心逻辑在于其贴近日常刚性消费的属性，对外部环境波动的抗风

源待提振—行业点评报告》-2025.9.17

险能力更强。从品类分化逻辑来看，饮料板块的稳健表现源于需求刚性与头部企

证

券业的策略聚焦。饮品即是日常刚需品类，同时功能型饮品（如电解质水、无糖茶

证等）精准匹配了假期出行、户外活动以及健康概念等需求，同时龙头企业通过聚

券焦核心品类、深化市场渗透等措施，维持了板块增长韧性。休闲零食板块的增长

研

究逻辑则是与消费行为变化深度绑定。散装、小包装零食因适配旅游途中等即时消

报费场景，成为增长主力。渠道端，