关税战下的美国：关税收入、实际税率与贸易格局演变.pdfVIP

证券研究报告|宏观深度

宏观研究

【粤开宏观】关税战下的美国：关税

收入、实际税率与贸易格局演变

2025年10月12日投资要点

分析师：罗志恒摘要

执业编号：S0300520110001

电话：010当地时间10月10日，特朗普在社交媒体发文，将对中国加征100%的关税，

邮箱：luozhiheng@

并对“所有关键软件”实施出口管制，于11月1日生效。尽管这被视为中美

分析师：马家进新一轮关税谈判前的极限施压手段，但若100%关税最终落地，将对中美双边

执业编号：S0300522110002贸易乃至全球贸易体系造成显著冲击，并进一步重塑美国的贸易格局。

电话

邮箱：majiajin@

2025年以来，特朗普持续加码“对等关税”“232关税”等多重关税措施，使

研究助理：孙文婷得美国关税收入和平均关税税率均大幅跃升，并引发进出口贸易格局调整。

邮箱：sunwenting1@本文系统梳理了2025年上半年美国关税收入变化、实际关税税率走势及进出

口贸易结构演变，总结出以下主要特征：

近期报告

第一，美国关税收入快速增长，超越消费税跃居联邦财政收入的第四大税种，

《【粤开宏观】从化债到化险，厘清地方债

仅次于个人所得税、社会保障税和企业所得税。

务风险的五个认知》2025-10-08

《【粤开宏观】历次牛市回调的原因是什第二，关税收入取决于关税税率和进口规模，美国关税收入快速增长主要受

么？有哪些特征？该如何应对？》关税税率大幅提高驱动。美国实际平均关税税率由1月的2.2%升至6月的

2025-09-258.9%，税率涨幅呈现“2、3月温和、4月跃升、5、6月放缓”的走势。

《【粤开宏观】牛市的成因是什么？牛市还

能否延续？》2025-09-24第三，美国对主要贸易伙伴征收的实际平均关税税率普遍上升，但差异显著。

《【粤开宏观】迈向中等发达国家：“十四2025年6月，美国对华实际平均关税税率最高，达37.4%（最高峰出现在5

五”经济回顾与“十五五”经济增长目标月为45.6%，随着中美互降关税在6月有所下降），较1月上升26.5个百分点；

测算》2025-09-21日本、韩国分别为15.3%、12.0%；欧盟、越南、印度等在5%-10%之间；加

《【粤开宏观】大国财政的担当：“十四五”拿大、墨西哥等则低于5%。

时期我国财政治理成效回顾》2025-09-18第四，多数商品的实际关税税率上升，尤其是劳动密集型商品和“232关税”

覆盖品类的商品，前者主因美国对华大幅加征关税，后者则直接受“232关

税”冲击。

第五，美国对各经济体征收的实际关税税率普遍低于名义税率，具体有四大

原因。预计未来实际税率将进一步上升，并向名义税率收敛。

第六，美国进口规模、出口规模和贸易逆差规模均同比增长。2025年1-7月，

美国进口规模同比增长10.7%，出口规模同比增长4.8%，贸易逆差规模同比

扩大21.3%。