纺织服装10月投资策略：9月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著.pdfVIP

证券研究报告|2025年10月10日

纺织服装10月投资策略优于大市

9月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著

核心观点行业研究·行业投资策略

行情回顾：9月以来A股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品纺织服饰

牌服饰，截至10/9日，分别+0.1%/-1.6%；港股纺服指数弱于大盘，9月以优于大市·维持

来板块整体下跌。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：新澳股份

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

(16.9%)/丰泰企业(14.9%)/阿迪达斯(11.6%)/儒鸿(10.8%)/申洲国际0755010

(8.6%)/报喜鸟(7.6%)。dingshijie@liujiaqi@

品牌服饰观点：1）社零：8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升，较S0980520040004S0980523070003

上月提速1.3百分点。9月今年因较去年缺少中秋假期，同时气温仍然较热，市场走势

我们预计9月服装销售较7-8月有一定压力；去年十一假期受促销费政策带

动基数较高，今年受气温、以及出行客流增加分流影响，预计服饰销售存在

压力。2）电商：8月电商户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲

服饰/家纺/个护分别同比-1%/+22%/-1%/-7%/-1%。运动服饰中，增速领先

的品牌包括迪桑特(51%)、露露乐蒙(35%)；户外品牌中，凯乐石(113%)、蕉

下(79%)、可隆(69%)较其他品牌增长强劲；休闲服饰中，江南布衣(65%)保

持快速增长，主要靠京东、天猫平台带动；家纺品牌中，罗莱家纺(37%)、

亚朵星球(31%)、水星家纺(31%)增速领先；个护品牌中，淘淘氧棉(91%)、

奈丝公主(29%)、全棉时代(13%)仍有双位数以上增长。3）小红书：9月运动

户外粉丝增速前三分别为迪桑特（12.1%）、HOKA（8.6%）、KEEP（8.2%）；资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

休闲时尚粉丝增速前三分别为地素（5.8%）、MIUMIU（3.2%）、哈吉斯（2.8%）；相关研究报告

母婴个护粉丝增速前三分别为洁婷（6.5%）、奈丝公主（4.7%）、Babycare《纺织服装2025中报总结暨三季报前瞻-品牌趋势企稳，制造订

单预期改善》——2025-09-16

（3.6%）。《纺织服装海外跟踪系列六十四-露露乐蒙二季度收入低于指

引，中国市场持续引领增长》——2025-09-16

纺织制造观点：1）宏观层面：9月越南纺织品出口当月同比9.4%，鞋类《纺织服装9月投资策略暨中报总结-制造板块中期业绩韧性强，

出口当月同比9.0%，伴随美国关税政策落地、增速环比回正；8月中国运动板块领跑服饰消费》——2025-09-10

《纺织服装新消费研究：户外行业专题-专业驱动增长，品牌分

纺织品出口增速1.4%环比改善，服装/鞋类出口表现不佳，同比层竞逐，国产加速崛起》——2025-09-02

《纺织服装海外跟踪系列六十三-亚玛芬二季度萨洛蒙所在业务

-10.1%/-17.1%；9月印尼/印度PMI均环比下降，分别-1.1/-0.8，越南收入和利润增长领先，管理层上调全年指引》——2025-08-21

PMI环比不变，保持50.4。内外棉价格9月份均呈现小幅下跌态势，分

别-4.0%/-0.3%；10月份以来呈小幅