歌尔股份(002241)回归成长轨道，AI注入新动力-250929-华安证券.pdfVIP

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歌尔股份（002241）

公司覆盖

回归成长轨道，AI注入新动力

投资评级：买入主要观点：

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[Table_Summary]

首次覆盖⚫逐步回归成长轨道。

公司收入表现整体较为稳健，从2018年的237.5亿元增长到2022年

报告日期：2025-09-29

的1048.9亿元，之后经历2022-2024年波折，营收保持在1000亿附

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收盘价（元）35.35

近12个月最高/最低（元）37.17/17.11近。从季度维度来看，公司收入在2Q23-1Q24出现四个季度的同比下

总股本（百万股）3,501降调整之后，2Q24开始逐步回归正轨，收入端开始呈现增长态势。利

流通股本（百万股）3,093润端来看，歌尔股份从2018年的8.7亿元增长到2021年的42.8亿

流通股比例（%）88.37元，在经历波动之后，下降到2023年的10.9亿元，之后开始逐步恢

总市值（亿元）1,237复，公司利润在2024年恢复到26.7亿元，2025年上半年归母净利润

流通市值（亿元）1,094达到14.2亿元，同比增长15.7%。随着AI不断重塑终端形态，创造

新的消费电子品类，公司作为行业头部的制造厂商，有望受益于产业

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公司价格与沪深300走势比较

趋势。

74%

⚫AI眼镜注入新的成长动力。

49%AI眼镜在于集成了强大的端侧或云端AI大模型，使得设备从一个简单

24%的信息提示器或摄像头，转变为一个能够主动与用户环境进行对话式

-1%交互的智能助手。焦点已经从单纯地“显示”信息，转变为主动地“理解”

9/2412/243/256/25和“交互”，这种转变标志着可穿戴设备进入了一个新的智慧化阶段。从

-26%

歌尔股份沪深300头部厂商的产品来看，Meta的AI眼镜定位精准，实现较快的消费者

教育。从定价策略来看，Meta巧妙地利用了Ray-Ban品牌已有的高

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分析师：陈耀波端认知，旨在将这款眼镜定位为一种易于接受的技术升级，而非昂

执业证书号：S0010523060001

贵、高风险的科技产品。消费者已经习惯为Ray-Ban品牌支付约170

邮箱：chenyaobo@

美元的溢价，而增加的技术成本（约130美元）与其他流行的科技配

分析师：刘志来件（如高端无线耳机）相当。通过将价格锚定在一个熟悉的时尚单品

执业证书号：S0010523120005上，Meta使得购买行为感觉更像是对已知产品的特性升级，而不是冒

邮箱：liuzhilai@险进入一个未知的科技领域。这极大地降低了主流消费者的心理购