“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点-251009-国金证券.pdfVIP

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股指期货市场概况

从整体表现来看，上周四大期指主力合约全面收涨，中证1000期指涨幅最大，幅度达2.96%，上证50期指涨幅最

小，幅度为1.33%。上周IF、IC、IM、IH均升水加深。全部合约角度看，较上上周而言，四大期指的当月、下月、

当季和下季合约的平均成交量均下降，其中IM下降幅度最大，为-20.62%，IH下降幅度最小，为-16.42%，四大期指

上周五的合计持仓量均下降，其中IM下降幅度最大，为-10.62%，IH下降幅度最小，为-2.59%。

基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-1.59%、-7.66%、-10.17%和0.47%，

较上上周最后一个交易日，IF、IC和IM贴水收窄，IH升水加深。

跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的58.00%、

56.80%、64.90%和42.00%分位数。IF、IC、IM和IH当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位

置。

正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余7个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.38%和-

0.59%。以年化收益5%计算，剩余32个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.02%和-1.95%。按照收盘

价格看，目前IF主力合约不存在正反套机会。

分红预测方面，9月以后分红进入尾声，对四大期指主力影响微弱。根据我们的估算，沪深300指数、中证500指

数、上证50指数和中证1000指数的分红对9月主力合约的点位的影响均为0，对中证500当季合约的点位影响为

0.04。

市场预期方面，期指交易情绪持续回暖。上周四大期指全线收涨，各品种升水普遍扩大，市场风险偏好提升。从成

交看，四大期指合约成交量均下降，IM降幅最为显著，持仓量同步回落。跨期价差处于历史中性区间，IF暂无套利

机会。当前基差水平整体改善，运用近月合约对冲更优。

近一周卖方策略观点ChatGPT解析

在本次周报上，我们也汇总了9月30日至10月8日(截至19：00)发布的2家卖方策略团队含市场观点或者行业观

点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投

资者提供参考。2家券商都认为市场将延续震荡上行趋势。行业方面,对于新能源行业、AI产业链、有色金属有一致

性的看好。

风险提示

以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分

股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随

着提示词的变化而发生变化。

敬请参阅最后一页特别声明1

金融工程周报

内容目录

一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现3

二、近一周卖方策略观点ChatGPT解析6

三、附录7

3.1股指期限套利计算7

3.2股利预估方法8

四、风险提示9

图表目录

图表1：上周期指表现概览3

图表2：IF主力合约基差率3

图表3：IF当季合约年化基差率3

图表4：IC主力合约基差率4

图表5：IC当季合约年化基差率4

图表6：IH主力合约基差率4

图表7：IH当季合约年化基差率4

图表8：IM主力合约基差率4

图表9：IM当季合约年化基差率4

图表10：IF合约加总持仓量与成交量5

图表11：IC合约加总持仓量与成交量5

图表12：IH合约加总持仓量与成交量5

图表13：IM合约加总持仓量与成交量5

图表14：IF跨期价差率频数分布5

图表15：IC跨期价差率频数分布5

图表16：IH