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牛股频出水电板块集体走强揭秘

7月1日，A股水电龙头长江电力单日上涨1.94%，报收29.65元/股，公司总市值正式突破7200亿元关口，市值排名升至A股第15位。同日，包括国投电力、华能水电、桂冠电力、黔源电力、川投能源在内的多家水电上市公司纷纷跟涨，均创下市值历史新高。

其他A股上市水电公司也纷纷跟涨。国投电力累计上涨41.5%、华能水电累计上涨30.28%、桂冠电力累计上涨49.1%、黔源电力累计上涨37.03%、川投能源累计上涨26.98%，不断刷新总市值历史新高。

华源证券在研究报告中指出，复盘来看，长江电力的超额收益是在三次熊市里实现的，当大盘上涨时，长江电力也随之上涨，但当大盘下跌时，长江电力却未受大盘影响。

国信证券在研究报告中指出，由于水电企业的经营稳定性突出，因此DCF（现金流折现模型）模型较为适用。对于永续稳定的行业，当市场利率降低，折现率降低，估值会显著提升。结合历史经验，水电股在利率下行时会迎来估值扩张。

与账面利润相比，现金流更能反应公司的真实经营情况。

除了估值逻辑的变化外，经营业绩的稳定增长是支撑长江电力等水电公司基本面的核心依据。

根据发行资料，在收购溪洛渡、向家坝电站前，长江电力主要负责三峡电站和葛洲坝电站的建设及运营业务，公司权益装机量为2527.7万千瓦。收购后，长江电力自有水电权益装机量提升至4387.7万千瓦，增幅73.58%。

溪洛渡、向家坝两座电站资产的注入不仅帮助长江电力实现了第一次业绩阶梯式增长，同时，溪向电站注入后的“四库联调”也在很大程度上降低了降雨对水电公司经营波动的影响，使长江电力的业绩表现更具稳定性。

第二轮资产注入完成后，长江电力控股总装机容量将从4559.5万千瓦增加至7179.50万千瓦，增长57.46%。