金风科技(002202)风机盈利开启上行修复期，海外市场加速拓展-250930-华安证券.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

金风科技（002202）

公司覆盖

风机盈利开启上行修复期，海外市场加速拓展

投资评级：买入主要观点：

[Table_Rank]

首次覆盖[Table_Summary]

⚫金风科技：全球风电整机领军企业，持续引领行业创新发展

报告日期：2025-09-30

全球风电领军企业，业务覆盖全产业链彰显一体化竞争优势。金风科技

[Table_BaseData]

收盘价（元）14.97

成立于1998年，深度聚焦风电全产业链发展，形成风机制造、风电服务、

近12个月最高/最低（元）14.76/7.64

风电场投资与开发三大业务板块布局。2024年公司国内风电新增装机容

总股本（百万股）4,225

量达18.67GW，国内市场份额占比22%，连续十四年排名全国第一；全球

流通股本（百万股）3,355

新增装机容量19.3GW，全球市场份额15.9%，连续三年全球排名第一。

流通股比例（%）79.41

2024年三大业务营收分别为389、109、55亿元，占比分别为69%、19%、

总市值（亿元）632

10%。

流通市值（亿元）502

⚫风机制造业务：25H1风机盈利开启上行修复期，海外订单高增

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较全球风电市场景气度高企，根据GWEC《2025全球风电发展报告》，2024

76%年全球新增风电装机容量达到117GW，其中陆上风电109GW，海上风电

52%8GW。风电行业内卷趋势减缓，行业中标价格企稳，2024年8月起，国内

29%风机投标均价呈现上行修复。2025年6月整机投标价为1616元/kw，同

比2024年6月的1465元/kw，提升10.3%。风机行业集中度不断提升，

5%

头部厂商竞争加剧。2024年国内风机市场CR5份额已达74%，CR3与CR5

9/2412/243/256/259/25

-19%差距进一步拉大，金风科技凭借先发优势和长期积累，与各大电力集团

金风科技沪深300

建立了稳定的合作关系，风机出货量连续多年位居中国第一。

[Table_Author]⚫风电服务与发电业务：运营业务稳步推进，发电业务盈利能力突出

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004公司风电运营与运维服务能力高质量成长，2025年1-6月，公司自营

邮箱：zhangzhibang@风电场的平均利用小时数为1255小时，比行业平均水平高出168小时。

分析师：王璐

2025H1公司国内外运维服务业务在运项目容量45.95