宏观动态跟踪报告：国庆假期海外市场的新变化-251009-平安证券.pdfVIP

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观2025年10月9日

报

宏观动态跟踪报告

告

国庆假期海外市场的新变化

证券分析师平安观点：

张璐投资咨询资格编号国庆假期海外市场的新变化。1）美国政府正式“停摆”。美国政府10月1

S1060522100001

日起正式“停摆”，近期两党分歧暂无缓和迹象。美国政府“停摆”可能令

宏ZHANGLU150@.cn部分联邦雇员被迫暂时无薪休假，但后续工资或将补发；但特朗普政府可能

范城恺投资咨询资格编号

观S1060523010001借此推动新一轮政府减员计划。经验上，美国政府“停摆”并不少见，但很

动FANCHENGKAI146@.cn少发生长时间停摆，对美国经济的短期影响也较为有限。我们认为，本次事

件可能引发经济数据“真空”，并放大货币政策不确定性，同时也可能放大

态美元信誉担忧。2）高市早苗拟任日本新首相。高市早苗10月4日当选自民

跟党总裁，拟任日本首相，其为保守派，政治理论或将传承“安倍经济学”。

踪高市早苗主张负责任的积极财政，拟降低汽油税、支援中小企业加薪等；其

重视与央行协作，倾向于宽松的货币政策。日本金融市场上演“高市交

易”，日股上涨、日债下跌、日元走贬。未来“积极财政”的实际落地及效

果仍有待观察。我们倾向认为，“高市交易”可能已经演绎得较为充分，不

排除回摆风险。3）金价续创历史新高。9月26日以来，黄金现价进一步上

涨并升破4000美元/盎司。近期金价加快上涨，背后有一系列催化因素：一

是，美国政府陷入停摆；二是，日本拟任新首相高市早苗主张“积极财政”

并倾向于宽松的货币政策；三是，欧洲地缘政治风险偏高。10月以来，更

多催化因素进一步加快了全球资金向黄金的配置，但也需要在更广泛的宏观

环境下去理解。综合来看，我们维持本轮黄金牛市仍可延续的判断。

海外经济政策。特朗普表示，自2025年11月1日起，所有从其他国家和地

证区进口至美国的中型和重型卡车将被征收25%的关税。达拉斯联储主席洛根

券则表示，通胀问题的严重性高于就业，呼吁谨慎对待进一步降息。美联储哈

研马克表示，通胀可能在2028年之前一直高于目标水平，这令她感到担忧，

究因此她反对降息。美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增5万人，前

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