保险资金持股对企业绿色创新的影响研究——基于险资ESG投资路径分析.pdfVIP

第3期(总第323期)财经论丛No.3(General,No.323)

2025年3月(浙江财经大学学报)Mar.2025

保险资金持股对企业绿色创新的影响研究

———基于险资ESG投资路径分析

刘冬姣,马堂玉

(中南财经政法大学金融学院,湖北武汉430073)

摘要:以2009—2022年沪深A股上市企业为研究对象,分析保险资金持股对企业

绿色创新的影响。结果表明:保险资金持股对企业绿色技术创新和绿色管理创新有显著促

进作用,且在制造业、非国有及小规模企业中表现更强。长期持股型和投资型保险资金持

股能够促进企业绿色技术创新和绿色管理创新,短期持股型保险资金持股仅会促进企业绿色

管理创新,保障型保险资金持股对企业绿色创新没有显著影响。企业ESG表现在保险资金

持股对绿色创新的影响中发挥部分中介作用,且在购买DO保险的企业中更明显,其作用

路径是通过促进企业执行环保政策、采取更加环保的措施、增强社会责任以及降低财务风险

和技术创新风险,进而推动企业绿色创新。

关键词:保险资金持股;绿色创新;ESG表现;DO保险

中图分类号:F842.3文献标识码:A文章编号:1004-4892(2025)03-0064-12

一、引言

在我国经济迈向高质量发展阶段,绿色、创新成为企业生产经营的主旋律。绿色创新周期长、

[1]

资金需求量大,且经济回报具有不确定性,因此政府往往利用环境税、环保补贴、绿色信贷及

各类强制性环境规制等政策工具鼓励企业绿色创新。大部分研究表明这些措施促进了企业绿色技术

创新[2][3][4][5],也有研究发现环保补助、绿色生产规制挤出了企业绿色创新[6][7],并且公共政策以

及正式的环境规制的高成本、低效率使企业的绿色创新行为表现出短期性、重复性,政策实施效果

[8]

欠佳。国家推动企业绿色转型并不意味着利用法规政策约束企业追求利益,更希望企业能够通

[9]

过技术和管理的绿色化、低碳化实现可持续发展。相较之下,企业绿色创新的内在动力更为关

键。已有研究表明企业规模、所属行业、高管经历均会影响企业的绿色技术创新或绿色管理创

[1][10][11][12]

新,尤其是大型机构投资者的ESG投资,通过参与治理推动企业绿色创新。具有政府

背景、独立性较高、投资组合集中度较高的机构投资者,在企业绿色创新过程中发挥财务支持和外

部治理效应[13][14]。

[15]

早期研究将保险机构归为压力敏感型机构投资者,认为其与持股企业的业务往来可能会削

弱其独立性,保险机构因为与企业存在潜在的利益关联,往往倾向于迎合企业管理层的决策,而不

收稿日期:2023-11-27本刊网址:http:∥

作者简介:刘冬姣(1963—),女,湖北黄冈人,中南财经政法大学金融学院教授;马堂玉(1999—),女,山东滨州人,中南财经政法大学金融

学院博士生,通信作者。

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刘冬姣等保险资金持股对企业绿色创新的影响研究

会实质性参与企业决策[16][17][18]。然而,保险机构通过提供保险产品,不仅不会抑制自身股