量化资产配置月报：经济前瞻指标小幅回升，因子选择略偏向均衡-251009-申万宏源.pdfVIP

量

化

研

究

2025年10月09日经济前瞻指标小幅回升，因子选择

量略偏向均衡

化

策——量化资产配置月报202510

略

⚫因子选择略偏向均衡。按照定量指标的结果，目前经济开始出现回升迹象、流动性略偏松，

信用指标略好，微观映射中经济（盈利预期）维持中等，信用未触发修正，而流动性由于

证相关研究情绪回落、市场持续交易利率上行修正为偏弱，因此宏观各维度的方向为经济好转、流动

券-

研性偏弱和信用宽松，本期我们主要按照对经济敏感、对流动性不敏感、对信用敏感来选择

究得分前三的因子。由于经济指标略微转好，成长的宏观得分略有下降，但结合动量后仍然

报证券分析师

告选中，且沪深300中仍为共振因子，中证500中的因子选择结果相对转向均衡，而中证

沈思逸A0230521070001

shensy@1000中低波继续为共振因子。

邓虎A0230520070003

denghu@⚫大类资产配置观点：黄金配置仍较高。结合当前指标，目前经济上行、流动性偏紧、信用

联系人较好，债券的观点转弱，黄金由于动量强势进行顶格配置，A股配置略有降低。

沈思逸⚫经济前瞻指标：开始出现上升。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2025年10月

(8621

shensy@处于底部拐点，预计未来3个月小幅上行，随后进入平台期；相比于上月的结果，本月更

新显示本轮小幅上行的时间有所延长。

⚫流动性：利率超过均线，但整体仍偏松。9月我国利率继续回升，长端利率快速上升超过

均线，短端利率也略高于均线，目前信号转向偏紧；但货币量方面，投放仍在0以上、信

号维持宽松，超储率水平虽变化不大，但高于历史同期，因此综合流动性指标维持略偏松。

⚫信用：在2024年下半年，信用各维度指标都偏弱，信用量、结构持续维持低水平，本月

信用总量指标重新回落，信用结构也都偏弱，综合信用指标小幅正向。

⚫市场关注点：经济关注度开始超越流动性。2023年以来信用、通胀（通缩）的关注度较

高，而近阶段尤其是去年924行情以来流动性持续为最受关注的变量，说明当下市场受

流动性驱动较多；经济、PPI相关的关注度近期持续回升，9月末经济流动性已经超越流

动性，交替期当月无最受关注变量。

⚫宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期经济指标上行，流动性指标偏紧、

信用指标维持乐观，我们在行业配置上倾向于选择对经济敏感、对流动性不敏感、对信用

敏感的行业；本期行业选择成长属性明显下降，防御属性、消费属性提升，均衡程度较高。

⚫风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可

能失效。

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